20251216-华泰期货-燃料油日报_阿祖尔炼厂装置已部分重启_7页_1mb

阿祖尔炼厂装置部分重启对燃料油市场的影响总结

核心内容

阿祖尔炼厂装置部分重启对燃料油市场产生了重要影响，特别是在低硫燃料油领域。该炼厂是中东地区重要的燃料油生产设施，其装置检修的延长导致了11月之后的船运发货量降至零，对市场供应造成了一定压力。随着部分装置于12月13日和25日恢复运行，低硫燃料油市场供应将逐步恢复，市场压力可能重新显现。

市场分析

高硫燃料油

• 市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高位大幅回落。
• 当前供应较为充裕，浮仓量偏高，过剩有待消化。
• 炼厂加工利润边际改善，原料需求受到提振，进口量回升，市场下方支撑仍存。

低硫燃料油

• 市场整体供应并不短缺，但炼厂装置检修变化带来了供应节奏上的扰动。
• 阿祖尔炼厂装置部分重启，预计将在12月13日和25日分别恢复一套CDU和脱硫装置的运行，这将对低硫燃料油市场供应产生积极影响。
• 随着供应恢复，市场压力将重新增加，价格可能面临下行风险。

策略建议

• 高硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 低硫燃料油：短期中性，中性偏空。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：目前暂无明确建议。

风险提示

• 宏观风险：包括全球经济形势、政策变化等。
• 关税风险：可能影响进口成本和供应。
• 制裁风险：可能对供应链造成冲击。
• 原油价格大幅波动：对燃料油价格形成压制。
• 发电端需求超预期：可能推高燃料油需求。
• 欧佩克增产幅度不及预期：可能影响原油供应，进而影响燃料油市场。
• 船燃需求超预期：可能对燃料油需求产生拉动。

图表概览

• 图1-6：展示新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据，反映市场供需和价格走势。
• 图7-18：展示燃料油FU和低硫燃料油LU期货主力合约及指数合约的收盘价、成交持仓量等数据，反映市场活跃度和价格波动情况。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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