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公司点评报告总结：农林牧渔行业

核心内容

圣农发展（002299.SZ）于2021年8月7日发布2021年半年度报告。报告指出，尽管2021年上半年受原材料价格上涨影响，导致公司整体效益回落，但公司在第二季度通过有效的成本管控，实现了业绩的回升。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2021H1营业收入：67.72亿元，同比增长4.17%。
• 2021H1归母净利润：2.75亿元，同比下降79.38%。
• 2021H1扣非后归母净利润：2.60亿元，同比下降80.37%。
• 2021Q2营业收入：36.84亿元，同比增长4.83%。
• 2021Q2归母净利润：1.95亿元，同比下降69.19%。
• 2021Q2扣非后归母净利润：1.86亿元，同比下降70.26%。

2. 成本控制与盈利改善

• 2021Q2养殖成本逐月下降，带动公司盈利能力回升。
• 公司通过饲料配方优化等方式，实现了吨均净利提升约80%。
• 2021Q1受玉米、豆粕等原材料价格大幅上涨影响，综合毛利率下降17.45个百分点，但Q2期间费用率下降1.05个百分点。

3. 鸡肉业务增长

• 2021H1鸡肉销量：49.3万吨，同比增长13.54%。
• 2021Q2鸡肉销量：27.43万吨，环比增长25.25%。
• 销售均价：Q2为10741元/吨，环比下降4.1%。
• 毛利率：Q2为6.19%，同比下降18.04%。
• 吨均净利：约500-600元，预计Q2有所提升。

4. 肉制品业务增长

• 2021H1肉制品销量：11.79万吨，同比增长35.19%。
• 2021Q2肉制品销量：约6.21万吨，环比增长11.49%。
• 销售均价：Q2为20780元/吨，环比下降1.62%。
• 毛利率：16.64%，同比下降17.92%。
• 公司聚焦“家内全场景、轻烹即食”产品理念，布局冷链保鲜少添加产品形态。

5. 市场布局与产能

• 市场布局以福建为核心，华东、华南为区域中心，向华北、西北拓展。
• 食品业务已建及在建工厂产能合计超过43.32万吨，具备灵活应对市场变化的能力。

关键信息

• 投资建议：公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，持续推进熟食+生食双线发展战略，行业竞争优势显著，中长期成长性良好。
• EPS预测：2021-2022年每股收益分别为0.76元和1.39元。
• PE预测：2021年PE为25倍，2022年PE为14倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 动物疫情风险
• 原材料价格波动风险
• 政策变化风险
• 质量风险
• 鸡价波动风险

财务指标概览

分析师信息

• 分析师：谢芝优
• 教育背景：南京大学管理学硕士
• 工作经历：2018年加入中国银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券
• 研究领域：擅长行业分析，具备扎实的选股能力，曾获新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名等荣誉

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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