20230706-华创证券-长城汽车-601633.SH-2023年6月销量点评_产销持续向好_新能源战略成效初显_6页_672kb

长城汽车2023年6月销量点评

主要观点：

• 公司6月批发销量105万辆，同比增长4%，环比增长4%；二季度累计批发299万辆，同比增长27%，环比增长36%，创下自2022年以来最高水平。
• 新能源战略继续深化，产品结构优化，重点车型如“蓝山”连续两个月销量超5000辆，“哈弗大小枭龙”等车型表现亮眼。

6月销量表现

• 整车批发： 6月批发105万辆，同比+4%，环比+4%。
• 皮卡： 17万辆，同比-22%，环比-11%。
• 乘用车销售表现：
  • 哈弗：销量59万辆，同比+15%，环比+6%，其中新能源车型六月销量达10万辆。
  • WEY：销量6602辆，同比+129%，环比+14%，蓝山连续两个月销量突破5000台。
  • 欧拉：销量10万辆，同比-13%，环比-6%。
  • 坦克：销量13万辆，同比-10%，环比+23%。

2Q23批发近300万辆

• 公司6月仅乘用车批发即贡献245万辆，同比增长34%，环比提升43%。
• 各品牌详细表现：
  • 哈弗：167万辆，环比增长33%，是增长主力。
  • WEY：15万辆，环比增长92%。
  • 欧拉：30万辆，环比大增66%。
  • 坦克：34万辆，环比上升41%。

公司战略调整与新能源发展目标

• 目标设定： 公司2023年整车销量目标为160万辆，聚焦核心产品，将重点发展新能源业务。
• 组织体系改革： 启动员工持股计划，管理高层变动，构建更强管理团队；推进30组织变革。
• 产品策略：
  • 将重心放在“大单品”战略，哈弗聚焦H6与大狗系列，WEY主推蓝山与高山。
  • 新能源产品定位清晰，已成功拉动哈弗品牌新能源车占比持续提升至17%。
• 渠道优化： 渠道体系调整，尤其提拔新能源渠道运营能力，独立建设欧拉体系和哈弗龙网。

投资建议与估值

• 盈利预测： 2023–2025年预测归母净利润分别为41.3亿（同比-50%），70.1亿（同比+70%），84.2亿（同比+20%）。
• 估值：
  • 维持A股市盈率目标值PB42倍，对应目标价3284元。
  • H股目标PB13倍，目标价1103港元。
• 评级： 维持“强推”，认为市场对公司新能源转型的关注度持续上升，短期盈利承压，但长期成长空间迭开。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 新能源产品市场认可度不及预期
• 成本控制不足导致盈利恶化