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报告摘要

阿里创投拟转让芒果股份，关注2021世界互联网大会

核心内容

2021年9月，阿里创投拟将其所持芒果超媒股份对外协议转让，不再持有任何芒果超媒股票。此事件不影响芒果超媒的正常经营及业绩，也不影响与阿里之间的合作。分析师认为，市场对芒果的担忧主要集中在互联网反垄断、明星艺人行业整顿及内容产出不确定性，但长期来看，芒果的当前价值被低估，具备加配潜力。

2021年世界互联网大会于9月26日在乌镇开幕，主题为“迈向数字文明新时代，携手构建网络空间命运共同体”。大会强调了互联网与数字经济的健康发展，展示了5G全域自动驾驶、智慧看护系统、数字牧场等25项智慧化项目，并吸引了华为、阿里巴巴、腾讯、百度、小米等300余家行业龙头参展。大会贺信指出支持民营经济、企业家创新及互联网规范发展，展现出对互联网产业长期发展的信心。

主要观点

政策规范与行业发展：国内政策法规逐步出台，数据安全和反垄断治理有利于互联网产业的有序扩张和健康发展。
芒果超媒：公司具有持续的内容创新能力，爆款综艺内容不断产出，剧集战略持续推进，小芒电商及剧本杀等战略进展顺利，当前估值处于底部区间，具备加配价值。
游戏行业：关注游戏公司业绩拐点，尤其是Z世代文娱消费趋势。部分游戏公司如三七互娱、完美世界等，其产品储备丰富，战略推进顺利。
互联网生态：互联网已深入各行业，智能化与全球化是其重要发展方向。政策调整后，行业有望迎来更健康的增长。
投资组合：推荐芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、万达电影等公司；关注腾讯、快手、美团、心动等传媒受益组合。

关键信息

受益标的

海外公司：网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、创梦天地、祖龙娱乐、中手游等。
游戏公司：名臣健康、电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技等。
其他公司：东方明珠、光线传媒、华策影视、中南传媒等。

风险提示

疫情反复
技术发展不及预期
商誉风险
监管政策变化

重点公司盈利预测

游戏行业：三七互娱、完美世界、吉比特、宝通科技等公司营收和净利润均呈现增长趋势。
视频/影视动漫行业：芒果超媒、光线传媒、华策影视、中国电影等公司表现突出。
互联网行业：腾讯、快手、美团等公司营收增长显著，但部分公司如爱奇艺、京东、猫眼娱乐等表现不佳。

重点公司估值

行业龙头：分众传媒、芒果超媒、三七互娱、完美世界、万达电影、光线传媒等公司估值合理，PE和ROE表现良好。
中盘公司：东方明珠、昆仑万维、吉比特、掌阅科技、视觉中国等公司估值处于低位，具备投资价值。
小盘公司：宝通科技、华立科技、中文在线、元隆雅图等公司成长性突出，PE和ROE表现优异。

重点关注

三七互娱游戏产品

斗罗大陆：魂师对决（策略卡牌，二季度发布）
叫我大掌柜（模拟经营，二季度发布）
龙腾霸主（传奇冒险，二季度发布）
代号JZ、XN、GC（仙侠游戏、MMORPG，2021年发布）

国产版号信息汇总

勇敢的哈克（客户端，厦门雷霆互动网络有限公司）
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萌鸡小队:萌闯新世界（儿童/动画/冒险，奥飞文化、奥飞影业、东阳小宇宙影视）

近期上映的电影列表

长津湖（9月30日，剧情/历史/战争，中国大陆，博纳影业）
五个补水的少年（9月30日，喜剧/运动，中国大陆，光线影业）
皮皮鲁与鲁西西之罐头小人（9月30日，儿童/喜剧/奇幻，中国大陆，皮皮鲁总动员文化、万达影视、央视动画集团、无限自在文化、书瑶文化）
我和我的父辈（10月1日，剧情，中国大陆，中国电影）
老鹰抓小鸡（10月1日，动画，中国大陆，飞马良子影视）
铁道英雄（10月1日，历史/战争，中国大陆，华谊兄弟电影、中影股份、和纳电影）
大耳朵图图之霸王在行动（10月1日，喜剧/动画/冒险，中国大陆，上海美术电影制片厂、上影大耳朵图图影视）
猪迪克之蓝海奇缘（10月1日，动画，中国大陆，万马影业、百视文化、长弓文化、江苏省广播电视集团、华夏电影）
探探猫人鱼公主（10月1日，喜剧/动画/冒险，中国大陆，绘心动漫、瑞渊文化、锋尚锐志影视、指幻动漫）
萌鸡小队:萌闯新世界（10月1日，儿童/动画/冒险，中国大陆，奥飞文化、奥飞影业、东阳小宇宙影视）
兰心大剧院（10月15日，剧情，中国大陆）

行业指数与模拟组合收益

行业指数走势图：显示传媒行业指数走势，分析师马笑的组合表现突出。
模拟组合收益情况：马笑传媒混合组合累计收益达65.26%，超额收益为8.88%。
行业景气度：整体呈现增长态势，尤其在内容创新、广告营销、游戏开发等领域表现强劲。

结论

综上所述，2021年互联网大会及阿里创投转让芒果股份事件表明，国内互联网行业正在经历规范化调整，这有利于产业的健康发展。芒果超媒作为重点标的，具有持续内容创新能力，当前估值处于底部区间，值得关注。同时，游戏行业和视频/影视动漫行业表现积极，部分公司如三七互娱、完美世界、分众传媒等具备投资价值。分析师马笑的组合表现良好，值得投资者关注。

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