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卓翼科技（002369）2017年三季报点评总结

核心内容

卓翼科技在2017年前三季度实现营收18.70亿元，同比下降6.23%，但归属于上市公司股东净利润达1209.75万元，同比增长26.31%，符合业绩预告区间。其中，三季度净利润为1028.58万元，环比二季度有所下滑但实现连续转正。公司全年业绩展望为2500-4000万元，同比增长48.63%-137.81%，略低于此前预期。

主要观点

• 短期业绩波动：三季报业绩略低于预期，主要由于大客户新产品准备期及相关费用提升，但公司已实现二季度以来的净利润持续转正。
• 长期成长潜力：公司作为小米的重要供应商，未来有望升级为小米核心产品代工方，合作深入将推动业绩增长。同时，公司具备智能制造能力，符合国产手机产业链对EMS龙头的需求。
• 管理优化与激励机制：公司历史遗留问题已解决，2017年9月公布股权激励草案，彰显管理层对业绩增长的信心。
• 财务预测与估值：2017年盈利预测下调至0.38亿元，但维持2018-2019年盈利预测。预计17-19年EPS分别为0.07元、0.37元、0.58元，维持18年35-40倍PE估值，合理价格区间为12.95-14.8元，维持“买入”评级。

关键信息

客户与业务

• 公司客户涵盖中外大型品牌商。
• 与小米合作深入，未来有望代工其核心产品如手机。
• 多年制造和自动化生产经验，具备智能制造基础。

财务数据

• 营收：2017年前三季度为18.70亿元，2017年全年预计30.45亿元。
• 净利润：2017年前三季度为1209.75万元，全年预计3810万元。
• 毛利率：2017年三季度为10.79%，环比二季度略有提升。
• 资产负债率：2017年为31.00%，持续下降。
• 流动比率：2017年为1.95，财务状况稳健。

盈利预测

• 2017年：EPS为0.07元，PE为142.82倍。
• 2018年：EPS为0.37元，PE为27.05倍。
• 2019年：EPS为0.58元，PE为17.08倍。

风险提示

• 智能制造效率提升低于预期。
• 智能硬件产品订单低于预期。
• 光电产业发展进度低于预期。

公司基本资料

投资评级与目标价

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：10.26元
• 合理价格区间：12.95-14.8元

估值比率

评级说明

• 行业评级：基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比。
• 公司评级：基于6个月内公司股价与沪深300指数对比。
• 买入标准：股价超越基准20%以上。
• 增持标准：股价超越基准5%-20%。
• 中性标准：股价波动在-5%~5%之间。
• 减持标准：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出标准：股价弱于基准20%以上。

免责声明

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