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A股市场策略周报总结：为何转向“三低”板块，2月又如何看？

核心内容

本报告分析了当前A股市场结构转换的背景，提出在2022年新老结构牛市转换期，应关注“三低”板块（估值低、持仓低、位置低）的配置机会，并对2月市场走势进行了展望。

主要观点

• 市场结构转换：A股市场进入结构转换窗口期，预计短期波动加大，需以退为进。
• 2月市场展望：2月或迎来阶段性反弹，小盘股占优，主要基于春节效应和信贷投放的季节性规律。
• “三低”配置思路：在分子端（盈利）和分母端（估值）均存在不确定性的情况下，提出“三低”配置策略，以应对市场变化。
• 行业配置线索：梳理出三条行业配置线索，即稳增长链、出行链和数字经济链。

关键信息

一、为何提出“三低”配置思路？

1. 市场结构转换：2022年是新老结构牛市转换期，以科创板为代表的数字经济链进入蓄势阶段。
2. 分子端扰动：宏观经济放缓，A股盈利预期下降，2022年GDP增速预计为5.4%，2023年为5.0%。
3. 分母端不确定性：
   • A股估值中枢与M2等指标正相关，但目前宽信用仍处于早期，M2走势存在不确定性。
   • 美联储加息背景下，A股可能受到阶段性影响，尤其是“防通胀”加息对美股冲击较大，进而波及A股。
4. 风险提示：需警惕业绩增速低于预期和流动性收紧超预期的风险。

二、哪些“三低”板块值得关注？

打分结果（满分3分）：

• 得分为3的行业：传媒、房地产、交通运输、钢铁、采掘、轻工制造、纺织服装。
• 得分为2的行业：医药生物、非银金融、公用事业、建筑材料、通信、综合、建筑装饰、商业贸易。

行业配置线索：

1. 稳增长链：

   • 代表行业：房地产、建筑材料、建筑装饰、银行、家居、家电。
   • 优势：受益于稳增长政策，估值、持仓和股价处于历史低位。
   • 风险：基本面仍有不确定性，短期或出现波动。

2. 出行链：

   • 代表行业：机场、航空、酒店。
   • 优势：行业供给收缩，疫后需求可能爆发式增长，交通运输为典型“三低板块”。

3. 数字经济链：

   • 代表行业：传媒（受益于元宇宙题材）及科创板相关行业（国产替代、汽车智能化、工业智能化）。
   • 优势：经历两年调整，逐步进入价值配置窗口。
   • 风险：业绩释放存在不确定性，行情以阶段性和脉冲性为主。

三、风险提示

1. 业绩增速低于预期：若相关公司实际增速显著低于市场预期，可能影响板块表现。
2. 流动性收紧超预期：若流动性收紧幅度超出预期，可能对市场估值产生扰动。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 提示：本报告采用相对评级体系，建议投资者结合自身情况独立评估。

法律声明

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总结

综上所述，当前A股市场处于新老结构转换期，建议投资者关注“三低”板块，尤其是传媒、房地产、交通运输等估值、持仓和股价相对较低的行业。2月或迎来阶段性反弹，小盘股表现可能优于大盘股。同时需警惕业绩和流动性风险，合理配置资产，以应对市场不确定性。