20221103-中邮证券-力合微-688589.SH-Q3业绩高增在手订单饱满_双模芯片优势明显_5页_426kb
报告摘要
公司投资评级总结
核心内容
本报告对力合微（688589.SH）进行了首次覆盖投资评级，分析了其Q3业绩表现、业务进展、财务数据及未来盈利预测，并给出了相应的投资建议和风险提示。
主要观点
- 业绩高增：公司2022年第三季度实现营业收入1.27亿元，同比增长108.87%；归属于上市公司股东的净利润1965.65万元，同比增长1602.61%。前三季度累计实现营业收入3.50亿元，同比增长75.09%；净利润5139.90万元，同比增长196.22%。
- 在手订单饱满：截至2022年9月30日，公司在手订单1.66亿元，同比增长61.32%，显示业务拓展良好。
- 双模通信芯片优势显著：公司自主研发的HPLC+HRF高速双模通信芯片通过国家电网检测，具备领先优势，未来有望成为新的增长点。
- 光伏领域应用潜力大：PLC芯片在光伏领域的应用包括安全控制与监测，市场需求旺盛，公司已进入批量试用阶段。
- 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年EPS分别为0.82、1.72、2.43元，对应PE分别为46倍、22倍、15倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
关键信息
一、财务数据（2022.11.3）
| 项目 | 数据（百万元） |
|---|---|
| 收盘价（元/股） | 38.01 |
| 52周内高（元/股） | 72.90 |
| 52周内低（元/股） | 28.44 |
| 总市值 | 3808.40 |
| 流通市值 | 3808.40 |
| 总股本（百万股） | 100.19 |
| A股（百万股） | 100.19 |
二、盈利预测
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 360.07 | 518.59 | 818.84 | 1,071.11 |
| 营业利润（百万元） | 44.97 | 87.77 | 183.67 | 260.34 |
| 归属于母公司净利润（百万元） | 42.04 | 82.24 | 172.10 | 243.94 |
| EPS（元/股） | 0.42 | 0.82 | 1.72 | 2.43 |
| 市盈率（P/E） | 90.60 | 46.31 | 22.13 | 15.61 |
| 市净率（P/B） | 5.10 | 4.71 | 3.88 | 3.11 |
| EV/EBITDA | 147.06 | 39.28 | 18.66 | 11.98 |
三、财务比率分析
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 66.99 | 44.02 | 57.90 | 30.81 |
| 营业利润增长率（%） | 70.07 | 95.18 | 109.26 | 41.74 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | 51.10 | 95.64 | 109.26 | 41.74 |
| 毛利率 | 41.56% | 40.73% | 42.43% | 41.91% |
| 净利率 | 11.67% | 15.86% | 21.02% | 22.77% |
| ROE | 5.63% | 10.17% | 17.55% | 19.92% |
| ROIC | 4.30% | 9.07% | 11.91% | 14.37% |
| 资产负债率（%） | 22.35 | 19.58 | 41.42 | 36.92 |
| 流动比率 | 4.28 | 4.73 | 4.55 | 4.92 |
| 应收账款周转率 | 1.98 | 2.40 | 3.60 | 4.50 |
| 存货周转率 | 5.39 | 6.07 | 7.82 | 7.75 |
| 总资产周转率 | 0.41 | 0.53 | 0.61 | 0.59 |
四、现金流预测
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（百万元） | 37.30 | 43.94 | 223.70 | 213.65 |
| 投资活动现金流净额（百万元） | -322.11 | -42.42 | -37.92 | -34.13 |
| 筹资活动现金流净额（百万元） | -20.56 | -20.00 | 350.00 | 0.00 |
| 现金及现金等价物净增（百万元） | -305.38 | -18.48 | 535.79 | 179.52 |
五、投资建议
- 评级：推荐
- 依据：公司业绩高增长，订单饱满，双模芯片技术领先，光伏领域应用前景广阔。
- EPS预测：2022-2024年分别为0.82、1.72、2.43元。
- PE预测：2022-2024年分别为46倍、22倍、15倍。
风险提示
- 电网智能化升级不及预期
- 电网高速双模推进不及预期
- 非电网领域推进不及预期
投资评级标准
| 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票评级 | 推荐 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 |
| 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 可转债评级 | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 |
公司业务简介
- 证券经纪业务：提供证券代理买卖、还本付息、分红派息、代保管、鉴证、登记开户等服务，支持多种委托方式。
- 证券自营业务：使用自有资金进行权益类与固定收益类投资。
- 证券投资咨询业务：为客户提供投资建议与分析。
- 证券投资基金销售业务：代理发售基金产品，办理申购与赎回。
- 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
- 证券承销与保荐业务：参与证券承销与保荐。
- 财务顾问业务：提供财务顾问服务。
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