20161113-招商证券-招商基础化工行业周报2016年11月第2周_氯碱价格持续走强_TDI大幅回落_23页_2mb_2mb

基础化工行业周报总结（2016年11月第2周）

核心内容概述

本报告分析了2016年11月第二周基础化工行业行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐公司及行业要闻。整体来看，基础化工板块表现优于大盘，部分产品价格持续上涨，而部分产品价格出现大幅回落。行业内部存在分化，部分公司因业绩改善或技术优势受到重点推荐。

主要观点

行业走势

• 基础化工板块（申万）本周上涨 2.86%，上证A指上涨 1.90%，板块跑赢大盘 0.96个百分点。
• 板块动态PE上行，PE(ttm)为 45.23倍，低于2015年以来的平均PE 2.64%。
• 涨幅前五的个股包括：金路集团（+60.69%）、河池化工（+25.31%）、美达股份（+21.48%）、海达股份（+16.79%）、六国化工（+16.69%）。
• 跌幅前五的个股包括：高科石化（-7.97%）、天龙集团（-6.25%）、石大胜华（-6.21%）、强力新材（-5.73%）、方大化工（-5.71%）。

化工品价格及价差走势

• 本周化工品价格涨幅前五的产品包括：

  • 烧碱（32%离子膜华东）：上涨 32.35%，受益公司包括：中泰化学、新疆天业、湖北宜化、滨化股份。
  • 二甲醚：上涨 31.15%，受益公司包括：天茂集团、兰花科创、新奥股份。
  • 水合肼：上涨 25.55%，受益公司：天原集团。
  • 三聚氰胺：上涨 25.47%，受益公司：湖北宜化、华鲁恒升。
  • 苯酐：上涨 25.02%。

• 本周化工品价格跌幅前五的产品包括：

  • 软泡聚醚：下跌 32.88%。
  • 环氧丙烷（PO）：下跌 32.74%。
  • 液氯：下跌 25.53%。
  • 硬泡聚醚：下跌 23.14%。
  • TDI：下跌 22.98%。

• 价差涨幅前五的产品包括：

  • 气头尿素价差：上涨 1054.62%。
  • 己二酸价差：上涨 322.03%。
  • 电石法PVC价差：上涨 203.18%。
  • 乙烯法PVC价差：上涨 134.85%。
  • 丁酮价差：上涨 96.11%。

• 价差跌幅前五的产品包括：

  • 黄磷价差：下跌 2833.33%。
  • 天胶-丁苯价差：下跌 95.47%。
  • 氨纶价差：下跌 93.90%。
  • 环氧丙烷价差：下跌 80.78%。
  • 天胶-顺丁价差：下跌 69.33%。

重点推荐公司

• 华鲁恒升：尿素、醋酸等主要产品处于盈利底部，凭借低成本优势仍能盈利，未来产品盈利反弹后估值优势明显；乙二醇技改降本、突破高端化纤用户认证，有望提升盈利水平；预计2016-2018年净利润分别为 8.8亿、9.8亿。
• 海利得：涤纶差异化丝收入和利润占比逐年提升，毛利率提升至 17%；石塑地板满产满销，成为新的盈利增长点；预计2016~18年的EPS为 0.62/0.81/0.98元。
• 巨化股份：定增完成，大股东持续增持；传统氟化工行业集中度提升，第四代制冷剂开发进展顺利；电子材料领域积极布局，电子级硝酸已满足12英寸晶圆需求。

关键信息

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力

行业要闻回顾

• 原油价格波动：美国原油库存创30多年最大增幅，市场对减产存疑，欧佩克表态乐观，但实际执行存在不确定性。
• 钛白粉市场：国内19家企业提价，金红石型钛白粉价格持续上涨，出口表现良好。
• 新能源产业：国家“十三五”规划提出电能替代目标4500亿，新能源汽车在天津快速发展。
• TDI价格回落：TDI价格从高位回落，市场回归理性，部分企业被质疑价格操纵。
• 铝空电池：具有高能量密度、环保等优势，但需解决技术难题才能实现产业化。
• 锂硫电池：比能量可达2600Wh/kg，但正极导电性低、硫溶解等问题限制其发展。
• 锂离子电池标准化：工信部发布综合标准化技术体系，推动全产业链标准建设。

上市公司重要公告

• 九鼎新材：拟申请借款500万元，提供担保。
• *ST川化：股票暂停上市。
• 华鼎股份：王俊元先生减持13665.25万股。
• 宝利国际：拟设立沥青研发中心。
• 滨化股份：因环保问题被罚款10万元。
• 康得新：更换保荐机构。
• 新纶科技：新增融资租赁借款5.55亿元，累计新增借款8.50亿元。
• 三爱富：股票停牌。
• 其他公司：涉及并购、资产重组、股权变动等公告。

未来2周大事提醒

• 11月14日至27日，将有多个行业论坛和展会召开，包括：
  • 2016中国(宁波)新材料产业发展论坛
  • 先进复合材料在汽车轻量化中的应用与发展论坛
  • 第十三届中国国际半导体照明论坛
  • 2016中国高科技产业大会
  • 第四届世界绿色发展投资贸易博览会
  • 2016上海国际新能源客车、公交车及零部件展览会
  • 2016年中国双氧水行业市场形势研讨会

重点公司估值表

总结

本周基础化工行业整体表现优于大盘，部分产品价格大幅上涨，但部分产品价格回落明显。重点推荐公司包括华鲁恒升、海利得和巨化股份，其在成本控制、技术突破及行业集中度提升等方面具有竞争优势。行业面临原油价格波动、环保压力及下游需求不振等风险，同时新能源、新材料等细分领域发展迅速，值得关注。未来两周将有多场行业会议及展会，可能对市场产生影响。