> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中科曙光2024年度业绩总结及投资分析 ## 核心内容概述 中科曙光（603019.SH）于2025年3月3日发布2024年度业绩报告，显示出公司在面对外部环境压力时，仍能保持盈利能力的韧性。尽管营业收入同比下降8.40%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长4.10%和7.34%。公司通过业务结构调整、产品优化、成本控制等措施，实现了核心业务盈利能力的提升，并积极布局国产算力生态，推动未来业绩增长。 --- ## 主要财务表现 ### 2024年度业绩 - **营业收入**：131.48亿元，同比下降8.40% - **归母净利润**：19.11亿元，同比增长4.10% - **扣非归母净利润**：13.72亿元，同比增长7.34% - **销售毛利率**：29.16%，同比提升2.9个百分点 - **24Q4毛利率**：32.86%，同比提升6.15个百分点 ### 财务预测（2025-2027年） | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 131.48 | 142.01 | 156.64 | 178.28 | | 营业收入增长率 | -8.40% | 8.01% | 10.30% | 13.82% | | 归母净利润（亿元） | 19.11 | 22.65 | 27.20 | 32.76 | | 利润增速 | 4.10% | 18.52% | 20.06% | 20.48% | | 毛利率 | 29.16% | 30.67% | 31.50% | 32.03% | | EPS（元） | 1.31 | 1.55 | 1.86 | 2.24 | | PE（倍） | 55.19 | 46.56 | 38.78 | 32.19 | --- ## 主要观点 ### 1. 业务结构调整，盈利能力增强 - 公司通过优化产品结构、调整营销战略，逐步减少竞争激烈且毛利偏低的项目，提升了整体盈利能力。 - 核心业务在24Q4表现出色，归母净利润同比增长5.16%，毛利率显著提升。 ### 2. 投资布局国产算力生态 - 公司持续在计算产业链上进行协同布局，推出存储、网络安全、大数据、云计算等产品与解决方案。 - 完成“芯-端-云-算”全产业链布局，投资海光信息、中科星图、曙光数创、中科天玑等优质资产，增强技术实力和市场竞争力。 ### 3. 拥抱AI浪潮，推出DeepSeek超融合一体机 - 2月14日发布全国产DeepSeek超融合一体机，适配多款主流大模型，支持全精度、半精度混合训练与推理。 - 该产品适合对隐私安全要求高的国央企、政府、金融机构等客户本地化部署，有望在2025年快速增长。 ### 4. 财务指标趋势良好 - **经营活动现金流**：2024年为2721.82亿元，预计2025年将有所改善。 - **净利润**：预计2025-2027年将持续增长，净利率逐步提升。 - **资产负债率**：持续下降，财务结构趋于稳健。 --- ## 关键信息 - **短期营收承压**：2024年全年营收下降8.40%，第四季度更是下降22.57%，主要受国际局势和行业竞争影响。 - **长期增长潜力**：公司通过优化业务结构和投资布局，展现出较强的盈利能力和增长韧性。 - **估值合理**：当前PE为55.19倍，预计未来三年PE将逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的预期。 - **投资建议**：维持推荐评级，认为公司具备良好的发展前景和协同效应。 --- ## 风险提示 - **技术研发进度不及预期**：可能影响产品竞争力。 - **AI发展不及预期**：可能影响市场需求。 - **政策推进不及预期**：可能影响国产替代进程。 - **下游需求不及预期**：可能影响整体业绩增长。 - **行业竞争加剧**：可能压缩利润空间。 --- ## 总结 中科曙光在2024年业绩表现中展现出盈利能力的韧性，尽管营收短期承压，但通过优化产品结构、降低运营成本、提升运营效率，公司仍实现归母净利润增长。同时，公司积极布局国产算力生态，投资多个优质子公司，推动技术升级与业务拓展。2025年推出的DeepSeek超融合一体机，进一步增强了公司在AI领域的竞争力。公司未来三年业绩预计持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资前景。