2023-07-03-申万宏源研究_香港_-2023下半年北交所投资策略_主题盛宴下的价值底色_35页_1mb

北交所2023年下半年投资策略分析总结

• 北交所市场表现简析
  尽管北证50指数低迷，但2023年上半年**(赚钱效应明显改善)**。正收益公司比例达40.3%，远高于2022年的5.3%，估值相对较低，为0-1主题投资提供了较好的安全边际。

• 制度因素与市场特征

  1. 上市制度：限售期较短（限售比例低）导致市场频繁波动
  2. 交易规则：“三高”特征（门槛高、交易成本高、涨跌停幅度高），成交较为清淡，表现为事件驱动、估值压缩。
  3. 市场有效性高，跨市场联动性凸显
  4. 产业链集中：新能源、汽车产业链占比较高，同时也开始布局AI、半导体、军工等成长型产业。
  5. 政策改革方向明确：优化投资者服务，降低交易费用，提高服务效率等

• 产业链与机会要点

  1. 新能源产业链：建议关注上游如康普化学、硅烷科技等具有优秀供给格局的企业。
  2. AI与人形机器人：新兴产业类公司在北交所表现亮眼，政策风口显著。
  3. 制造业拐点关注：跟踪中游制造业去库存拐点，关注苏轴股份、凯德石英、晟楠科技等

• 政策展望

  1. 做市商扩容：14家券商为北交所公司做市，初始效果良好
  2. 交易费用下调：参考沪深板块调降费率方向推进交易通
  3. 提升北交所的受理标准，吸引“专精特新”企业
  4. 降低投资门槛，增加优质公司发行供给

• 风险提示

  1. 流动性改善持续性：流动性无法持续将影响市场资金入场
  2. 北交所业绩波动风险仍存
  3. 宏观经济波动可能影响企业业绩及市场情绪
  4. 上市公司新品研发与市场开拓不及预期的风险

• 投资建议方向

  1. 主题投资：关注0-1主题如AI、人形机器人等蕴含的中长期机会
  2. 产业链龙头： 欧普泰、东晶电子等在新能源、半导体相关领域有扎实基础
  3. “专精特新”企业：上市公司旗下子公司型投资逻辑值得重视

主要结论特征

• 个股多样化，风偏适中
• 制度驱动与业绩驱动交织
• 新兴产业风口共舞于传统成长型
• 多因素合力提振长期投资预期