20230129-浙商证券-罗博特科-300757.SZ-罗博特科点评报告_与国电投集团签订战略合作框架_铜电镀研发有望再突破_5页_980kb

罗博特科（300757）总结报告

核心内容概述

罗博特科（300757）于2023年1月29日发布公告，宣布与国家电投集团签订战略合作框架协议，重点围绕铜栅线异质结电池VDI电镀技术的解决方案展开合作。该协议将为公司带来优先合作机会及市场支持，推动其铜电镀设备业务在2023年及以后实现盈利增长。

公司作为国内光伏自动化设备龙头企业，积极布局TOPCon电池片扩产相关领域，已与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏等多家大型企业签订订单，合计金额约5.83亿元，占2021年营收的54%。在手订单金额达10.7亿元，预计2023年主营业务盈利能力将显著提升。

公司已成功交付具有完全自主知识产权的异质结电池铜电镀设备，该设备在产能、柔性和维护成本等方面具备显著优势，有助于推动异质结电池技术的产业化升级。

主要观点

• 战略合作深化：与国家电投集团合作，将推动铜电镀技术在异质结电池领域的应用，预计对2023年及以后的业绩产生积极影响。
• 技术突破：公司铜电镀设备已实现量产交付，解决了传统电镀技术中的瓶颈问题，具有显著市场竞争力。
• 订单增长显著：2022年下半年累计新签订单约5.83亿元，带动2023年主营业务盈利提升。
• 双主业驱动增长：公司“新能源+泛半导体”双主业发展，未来市值存在较大上升空间。
• 盈利预测乐观：预计2023-2024年归母净利润将分别同比增长217%和81%，对应PE分别为52倍和29倍，显示公司估值具备提升潜力。

关键信息

合作背景

• 公司与国家电投集团签订战略合作框架协议，共同推进铜栅线异质结电池VDI电镀技术。
• 国电投龙港5GW高效异质结电池及组件生产基地项目已开工，采用C-HJT技术，量产转化效率达25%。

技术进展

• 公司成功交付新型异质结电池铜电镀设备，具备产能大、柔性强、易维护等优势。
• 该设备有助于异质结电池规模化生产，降低用户初始投资和运行成本。

订单情况

• 2022年7月至12月期间，公司与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏等客户签订订单，合计约5.83亿元。
• 中报披露在手订单金额约10.7亿元，同比增长明显。

盈利预测

• 2022年归母净利润预计为0.4亿元，2023年预计为1.22亿元，2024年预计为2.21亿元。
• 2023年同比增长217%，2024年同比增长81%。
• 2023年对应PE为52倍，2024年为29倍。

财务表现

• 2023年营业收入预计增长39%，达到1518亿元。
• 营业利润预计增长218.38%，达142亿元。
• 毛利率预计提升至24.36%，净利率预计提升至8.11%。
• ROE预计从4.47%提升至12.95%，ROIC预计从4.60%提升至8.90%。

风险提示

• 新技术拓展不及预期
• 疫情影响订单交付
• 收购重启进展不及预期

附录摘要

龙港市国电投5GW异质结项目

• 项目总投资超50亿元，采用C-HJT技术，量产效率达25%。
• 项目分两期建设，第一期计划于2023年9月投产，设备预计于2023年7月进场安装调试。

订单汇总

• 2022年7月至12月期间，公司累计新签订单约5.83亿元。
• 与英发集团、天合集团、通威集团、润阳光伏等签订多项合作。

财务预测

• 资产负债表：2023年资产总计预计2518亿元，负债合计1511亿元，流动比率1.32。
• 现金流量表：2023年投资活动现金流预计为-123亿元，筹资活动现金流预计为198亿元。
• 利润表：2023年营业利润预计142亿元，净利润预计122亿元。

估值与投资评级

• P/E：2023年为52倍，2024年为29倍。
• P/B：2023年为6.28倍，2024年为5.15倍。
• EV/EBITDA：2023年为34.91倍，2024年为20.70倍。
• 投资评级：买入（维持），预计公司未来表现将优于沪深300指数20%以上。