20240505-德邦证券-电子行业24Q1季报总结_元器件板块_24Q1景气度明显回升_重点关注消费电子_AI相关标的_7页_746kb

电子行业2024年Q1电子元器件板块分析报告

报告核心内容总结

一、行业表现与复苏趋势

• 行业整体情况：2024年第一季度，电子元器件板块呈现明显景气度回升，被动元件、PCB（印制电路板）行业需求复苏，盈利水平显著改善，行业整体收入与利润同比增长改善明显。
• 被动元件行业：
  • 中信、申万被动元件行业指数2024年Q1单季度归母净利润同比增速分别达+159%/+190%，较2023年Q1的-276%/-317%显著好转，延续连续三个季度正增长。
  • 下游消费电子温和复苏带动需求回暖，消费电子类相关企业表现优异，而光伏、储能等领域企业表现较为疲软。
• PCB行业：
  • 经历两年下行周期后行业于2024年Q1开始复苏，中信、申万PCB板块净利润同比增速分别为+588%/+348%。
  • AI算力需求上升推动服务器用PCB需求增长，沪电股份等公司在AI相关业务带动下盈利能力大幅提升。

二、财务指标分析

• 被动元件：
  • 毛利率：2024年Q1为26.7%，同比上升167个百分点。
  • 存货周转天数：1065天，同比缩短118天，显示产能利用率提升。
  • 归母净利润增速：行业整体同比上升190%，部分龙头企业如三环集团、顺络电子、风华高科单季度净利润增速分别达+353%/+1113%/+250%。
• PCB行业：
  • 毛利率：2024年Q1达20.2%，同比上升84个百分点，环比大幅改善。
  • 存货周转天数：731天，同比缩短95天，反映行业供给端持续改善。
  • 归母净利润增速：中信PCB指数同比上升588%，申万PCB行业指数同比上升348%。

三、原材料价格波动影响

• PCB行业：原材料铜价上涨明显，LME铜现货结算价2024年Q1从8430美元/吨涨至9737美元/吨，带动覆铜板等原材料价格上涨约139%。行业面临成本向下游传导压力。

四、投资建议

• 推荐关注：
  • 被动元件：三环集团、顺络电子、风华高科
  • PCB领域：沪电股份、深南电路、鹏鼎控股、胜宏科技、生益科技等
• 核心逻辑：消费电子温和复苏、AI相关创新周期启动、行业供给产能优化、产品量价齐升。

结论

电子元器件板块正在经历一轮技术性反弹，但中长期仍面临周期性波动、原材料成本压力及结构性机会分化。建议投资者关注具备较强消费复苏受益和业绩弹性公司，同时密切跟踪终端需求变化与企业成本传导能力。