20220518-安信证券-家电_Q1家电重仓比例环比下降_白电持续获超配_12页_653kb

家电行业Q1基金持仓分析总结

核心内容

2022年第一季度，主动偏股型基金对家电行业的重仓比例环比下降，但整体仍保持超配态势。家电板块基本面逐步改善，估值有望修复。白电板块持续受到基金超配，厨电板块则出现减配，厨房小家电板块仅苏泊尔获得增配，清洁电器板块整体减配，黑电板块出现分化。

主要观点

• 家电整体持仓环比下降：Q1基金重仓家电持股比例为1.73%，环比下降0.27个百分点；低配比例为0.22%，环比收窄0.03个百分点。
• 白电板块持续获超配：Q1白电重仓比例为1.15%，环比微降0.01个百分点，但超配比例为0.17%，较前值提升。美的集团、格力电器、海尔智家均获得不同程度的增持。
• 厨电板块减配：Q1基金重仓厨电比例环比下降0.01个百分点，主要受疫情影响和地产政策影响。
• 厨房小家电板块分化：苏泊尔获基金增配，其他公司基本受到减配，但苏泊尔因线上转型和产品优化，基本面持续向好。
• 清洁电器板块减配：基金重仓比例为0.29%，环比下降0.04个百分点，但JS环球生活因美国关税豁免政策和欧洲市场拓展获得增配。
• 黑电板块分化：面板厂和整机厂受基金增配，投影仪板块因芯片供应紧张受到减配。

关键信息

白电板块

• 美的集团：Q1重仓比例提升0.02个百分点，内外销出货稳定，B端业务快速成长，净利率同比提升。
• 格力电器：Q1重仓比例提升0.01个百分点，空调内销收入增速回升，出口业务稳步恢复，净利率同比提升1.0个百分点。
• 海尔智家：Q1重仓比例下降0.02个百分点，但收入同比增长10%，净利率同比提升0.1个百分点，具备长期投资价值。

厨电板块

• 整体表现：Q1基金重仓厨电比例下降0.01个百分点，主要因疫情和地产政策影响。
• 重点公司：老板电器、亿田智能、浙江美大等重仓基金数量环比下降，但火星人保持稳定。

厨房小家电板块

• 苏泊尔：Q1重仓比例提升0.02个百分点，线上渠道转型和产品结构优化成效显著。
• 其他公司：新宝股份、小熊电器、九阳股份、北鼎股份等均受到基金减配。

清洁电器板块

• 整体表现：Q1基金重仓比例下降0.04个百分点，主要因扫地机、洗地机销售增速下降。
• 重点公司：JS环球生活因美国关税豁免政策和欧洲市场拓展获得增配。

黑电板块

• 面板厂：TCL科技重仓比例提升0.0005个百分点，基金数量增加2支。
• 整机厂：创维数字、海信视像重仓比例提升，受益于网络连接设备升级。
• 投影仪板块：极米科技、光峰科技受到基金减配，主要因芯片供应紧张。

投资建议

• 优先推荐：海尔智家、美的集团、格力电器（受益于高端消费升级和提价能力）；新宝股份、奋达科技（受益于人民币贬值）；海容冷链、创维数字（基本面改善有望迎来逆境反转）。
• 关注标的：地产链相关企业如老板电器、浙江美大、火星人、亿田智能。
• 长线看好：新兴品类龙头如科沃斯、石头科技、极米科技、海信视像、倍轻松、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。

风险提示

• 公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓可能存在偏差。
• 投资评级为“领先大市-A”，维持原评级。

附表：家电板块重仓市值前20个股情况