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大豆及粕类早报摘要（2023-05-26）

大豆 (A2309)

• 基本面：美豆因东北产区降雨低于预期而反弹，国内豆类供应充足，但因贴水和现货升水，盘面底部支撑仍存。
• 基差：现货5100元/吨，基差300，升水期货。
• 库存：国内大豆库存38126万吨，环比上升9%；同比大幅下降。
• 盘面：价格在20日均线下方，空头趋势；6月合约资金流入（反常）。
• 主要逻辑：进口大豆到港增加、国产新季增产预期与贴水支撑交锋。
• 交易区间：较窄（4700-4800元/吨）。
• 风险点：USDA产量更新、新豆上市节奏、农业农村部储备动用。

豆粕 (M2309/M2401)

• 基本面与策略：T+0策略维持振荡区间；远月展现更强趋势性；短期震荡，中期内关注进口节奏与北美天气。
• 关键数据：
  • 美国大豆关键生长节气进度偏落后；巴西发货不过预期或抑制盘。
  • 中国进口大豆到港周均量放大，压榨开机率提升。
• 豆粕观点vs策略：
  • 建议区间操作：M2309（3420-3480）；M2401空配仍拥挤，持续性受制于美豆走强衰减。
  • 行业动态补充：
    • 全球大豆供应接近平衡线；
    • 母猪存栏量同比下降，或支撑国内需求韧性（如复养意愿回暖带动补栏积极性）。
• 主要利空：宏观扰动与南美巴铁集中天气冲击；
  • 利多：中国需求缓步回暖中，初期行为转变仍可阶段性起支撑作用。

菜粕 (RM2309/RM2401)

• 基本面综述：
  • 全球菜种品种间分化加剧，国产菜籽采摘期渐近尾声，进口油菜籽库存居高不下；
  • 巴西新作播种进度偏快，加拿大单产预期上调，尚不影响供应宽松态势。
• 当前运行特征：
  • RM2309运行于2980-3050中枢震荡。
  • 仓单维持稳定；江西/福建现货结构升级（基差走强）。

综合策略与风险提示

• 短期交易建议：侧重近远月价差博弈；
  • 中期仍需警惕美元走强与高库存对基本面的明显冲击。
• 风险点监控：(1)疫后水产需求恢复不及预期(-)；(2)国内政策调控工具启用；(3)国内外产区天气扰动(+)；(4)通胀政策尾部事件（如储备抛储预期）。