全视角~个股：保利地产、中材科技、海螺水泥、三一重工、徐工机械、海澜之家、太平鸟、新南洋、天成自控、中国国航、南方航空、太阳纸业-20180205-中泰证券-25页-1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是中泰研究所分析师在2018年初发布的行业研究报告，涵盖了房地产、建材、机械、纺织服装、教育、汽车、交运、轻工、电子、传媒、银行等多个行业的分析与展望。报告重点分析了各行业在2017年业绩表现、2018年发展趋势、行业竞争格局及投资建议，同时对宏观经济、政策变化、市场情绪、风险因素进行了全面评估。

主要观点与关键信息

房地产行业

• 保利地产：业绩、规模、融资三方面具备确定性，具备估值溢价空间，预计2018、2019年EPS分别为1.7元和2.24元。
• 风险提示：利率上行与调控收紧可能导致销售和利润率不达预期。

建材行业

• 中材科技：玻纤行业景气向上，业绩高增，预计2017-2019年净利润分别为8.1亿、13.3亿、16.7亿。
• 行业趋势：从“增量时代”向“存量时代”过渡，龙头公司盈利增长显著优于小企业。
• 风险提示：小企业新增产能、环保淘汰不及预期、风电新增装机不达预期、锂电隔膜销售不及预期。

机械行业

• 三一重工：2017年净利润增长约9倍，受益于工程机械行业回暖，预计2017-2019年EPS分别为0.27元、0.41元、0.55元。
• 徐工机械：增发获批，打开成长空间，预计2017-2019年EPS分别为0.15元、0.22元、0.29元。
• 风险提示：宏观经济波动、周期性反弹持续性、竞争关系变化、销量增速低于预期。

纺织服装行业

• 海澜之家：通过与腾讯合作，实施AT新零售战略，提升品牌影响力和市场渗透率，预计2017-2019年净利润分别为33.33亿、36.37亿、41亿。
• 行业趋势：品牌价值、供应链资源、终端渠道能力是价值重估的核心维度，建议关注海澜之家、歌力思、安踏体育等。
• 风险提示：男装行业景气度不及预期、主品牌同店持续下滑、新品牌培育不及预期。

教育行业

• K12教培：行业政策趋严，带来挑战，但新高考改革和双师模式创新带来机遇。
• 重点推荐：新东方、好未来（A股关注科斯伍德、新南洋）。
• 风险提示：经营性民办培训机构政策趋严对扩张和利润率的负面影响。

汽车行业

• 天成自控：传统主业景气度维持，乘用车业务迎来收获期，预计2017-2019年净利润分别为0.73亿、1.18亿、1.60亿。
• 风险提示：乘用车客户拓展、原材料价格波动、销售价格下降、出口市场低迷。

交运行业

• 中国国航、南方航空：供需结构改善，期待票价弹性释放，预计2017-2019年EPS分别为0.66元、0.68元、0.69元。
• 风险提示：油价大幅增长、需求增长不及预期、供给侧收缩不及预期、票价弹性释放不及预期。

轻工行业

• 太阳纸业、晨鸣纸业：业绩超预期，具备较强的盈利能力，预计2017-2019年净利润分别为20.4亿、24.3亿、29亿（太阳纸业）；36.7亿、43.7亿、55.5亿（晨鸣纸业）。
• 风险提示：原材料价格波动、宏观经济波动、海外投资政策变化。

电子行业

• 电连技术：Q4利润同比大增，预计2017-2019年净利润分别为3.71亿、5.0亿、7.15亿。
• 风险提示：国产手机出货量不及预期、客户拓展不及预期、新产品拓展进度不及预期。

传媒行业

• 中泰传媒互联网团队：传媒板块整体表现一般，但头部内容及平台型公司具备估值吸引力，推荐分众传媒、唐德影视、快乐购、光线传媒、完美世界、昆仑万维等。
• 风险提示：股市系统性风险、内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险。

银行行业

• 宁波银行：资产质量优异，不良率持续下降，拨备覆盖率提升，预计2017年全年营收、归母净利润分别同比增长6.9%、19.5%。
• 银行整体：推荐工行、建行、招行、宁波银行等，关注低估值银行如兴业银行。
• 风险提示：经济下滑超预期。

宏观经济

• 2018年GDP增速：预计在6.5-6.7区间，经济下行压力主要来自基建和房地产，上行动力来自制造业和出口。
• 风险提示：全球经济增速超预期、监管趋严、资金面收紧超预期。

金融与固收

• 永续债：条款对发行人有利，但对投资者不利，建议关注高等级、利率重置周期短的永续债。
• 风险提示：超额利差偏差、监管超预期、流动性超预期收紧。

行业配置建议

推荐行业

• 金融：银行、券商等，关注大行和优质银行如工行、建行、招行、宁波银行。
• 周期：钢铁、煤炭、建材、机械等，受益于行业集中度提升与景气周期。
• 消费：纺织服装、家电、化妆品等，具备品牌溢价和消费增长潜力。
• 科技：5G、汽车电子、半导体等，具备技术壁垒与成长空间。

重点推荐标的

• 房地产：保利地产
• 建材：中材科技、中国巨石
• 机械：三一重工、徐工机械
• 纺织服装：海澜之家、安踏体育
• 交运：中国国航、南方航空
• 轻工：晨鸣纸业、太阳纸业
• 传媒：分众传媒、唐德影视、完美世界
• 银行：宁波银行、工行、建行、招行

风险提示

• 宏观经济波动：如经济大幅下滑、房地产调控收紧、出口受挫等。
• 行业竞争加剧：如地产、教培、传媒等领域竞争加剧。
• 政策变化：如金融监管趋严、环保政策收紧、房地产政策调控等。
• 市场流动性风险：如永续债流动性收紧、股市资金面变化等。
• 行业周期波动：如房地产、建材、机械等行业周期性影响。