深度报告-20240729-开源证券-维峰电子-301328.SZ-公司首次覆盖报告_国内工控连接器龙头_积极拓展汽车和新能源赛道_41页_4mb

维峰电子（301328SZ）公司研究报告总结

维峰电子是国内工业控制连接器领域的领军企业，主营工业控制、汽车和新能源连接器，近期获开源证券“买入”评级。公司成立于2002年，深耕工业自动化赛道多年，积极拓展汽车智能化及光伏储能市场。

核心业务与财务表现

1. 主营业务

   • 工控连接器：占营收比例下降至54.8%（2023年），毛利率维持高位（2023年42.5%）。主要应用于工业自动化设备，受益于本土厂商崛起与国产替代（全球工控连接器市场增速29.3%）。
   • 汽车连接器：2023年营收同比增长395%，占比24.6%。产品覆盖三电系统、高频高速连接器等，已与比亚迪等车厂深度合作，单车价值量可达400元。
   • 新能源连接器：2023年增速224%，应用于光伏和储能领域，客户包括阳光电源等逆变器龙头。

2. 业绩预测
   公开预测2024-2026年营业收入分别为948亿元、1006亿元、1095亿元，增长率分别为5.4%、6.1%、8.8%；归母净利润预计131亿、152亿、186亿元，3年间复合增长率22.2%，主要增益来自汽车与新能源业务放量。

竞争优势

1. 产品技术壁垒：工控连接器按“小间距、高频高速、集成化趋势”设计，核心技术对标国际厂商（如泰科、莫仕），部分产品已通过UL认证。
2. 客户资源深耕：汽车领域客户包括比亚迪、安波福；新能源领域覆盖阳光电源、锦浪科技等头部客户；海外客户以泰科电子为代表，正拓展至泰国生产基地。
3. 研发与产能布局：重视研发投入（2023年研发费用同比增长228.2%），募投项目聚焦智能制造与高端研发（如车载高速连接器、机器人连接器）。

风险提示

1. 需求波动风险：工业自动化景气度波动、原材料价格波动及汇率变化可能影响盈利。
2. 竞争加剧：国际巨头（如罗森博格、安费诺）布局国内，叠加本土厂商扩产，可能压缩利润空间。
3. 毛利率下行风险：产品结构性调整及行业规模增速放缓可能施压公司盈利。

维峰电子凭借深厚的技术积累和新兴业务拓展能力，有望在工业自动化复苏及汽车智能化浪潮中实现持续增长。