> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 主要行业观点总结 - **家居板块**: 国补延续有望助家居需求企稳回升，国补资金共1380亿元，对25H2需求释放有催化；地产销售数据疲软，需关注龙头企业高股息支撑；外销关税影响边际缓解，重点企业如索菲亚、顾家家居在渠道优化和AI策略下有望改善业绩。 - **新型烟草**: HNB产品Glo hilo于9月1日在日本上市，预计带动业绩增长；雾化业务拐点显现，受海外合规市场扩容影响，公司思摩尔国际推荐。 - **造纸包装**: 浆价偏弱，针叶浆和阔叶浆价格环比下降；出版订单可能修复文化纸价格，如双胶纸；包装板块关注高分红龙头和行业整合机会。 - **轻工个护与宠物**: 淘汰以旧换新政策短期缓和市场，新势力品牌成长逻辑；AI眼镜如小米产品发布，推动头部企业布局。 - **潮玩**: 泡泡玛特IP矩阵优势强，新模式持续涌现；国货品牌积极转型。 - **两轮车**: Q3行业补库可期，新国标实施预期优化格局，关键词鼎头产品力和供应链效率提升。 - **板块景气度**: 家居底部企稳，新型烟草稳健向上，造纸包装底部企稳，宠物食品及潮玩高景气维持，两轮车下行趋缓，轻工个护略有承压。 ### 投资建议 - 家居: 推荐索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股。 - 新型烟草: 推荐思摩尔国际、中烟香港。 - 轻工消费: 推荐乖宝宠物、中宠股份、名创优品、登康口腔、百亚股份等。 - 造纸包装: 推荐裕同科技、太阳纸业、华旺科技、奥瑞金。 - 出海: 推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份。 ### 风险因素 - 房地产竣工恢复慢于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广失败；汇率波动。 ### 关键数据与动态 - 国补资金1380亿元；FDA加强对电子烟边境管控；浆价指数和多个公司回购进展。