20250622-国金证券-轻工造纸行业周报_重视新型烟草回调布局机遇_持续推荐潮玩龙头_18页_3mb

行业观点更新

家居板块

• 内销：5月家具类社零同比+25.6%，1-5月累计+21.4%；6月接单偏弱，国补效果减弱。软体家居Q2预计增长，定制家居承压。
• 外销：Q2抢出口业绩优，关税风险下关注海外产能企业和成长逻辑标的。
• 投资建议：推荐索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股等内销龙头，及具备海外产能优势的出口企业（如恒林股份）。

新型烟草

• HNB：glo hilo在日本上市，铺货快、口味丰富，英美烟草预计2025年下半年营收加速。思摩尔国际获深度合作，HNB成长弹性显著。
• 雾化：海外合规市场扩容，雾化业务拐点已现。
• 投资建议：推荐思摩尔国际、中烟香港。

造纸包装

• 浆纸：价格横盘调整，木浆供应压力大，库存高企。
• 包装：裕同科技海外扩张、高股息；永新股份布局宠物食品包装；金属包装二片罐格局优化。

轻工消费&宠物

• 宠物：渗透率加速，推荐乖宝宠物、中宠股份等。
• 潮玩：泡泡玛特IP运营稳健，首推龙头。

两轮车

• 动态：以旧换新短期催化放缓，但新国标、新产品发布仍将支撑Q2。
• 投资建议：推荐雅迪控股、九号公司、春风动力等，关注产品力和渠道优势。

关键数据及热点

• 家居：5月家具零售额同比增长25.6%，软体家居更新周期快。
• 新型烟草：Meta Oakley发布AI眼镜，雾化禁令后英国合规市场扩容。
• 造纸：港口木浆库存超220万吨，纸价仍处调整期。
• 轻工：宠物618成交额同比增32%，泡泡玛特Labubu系列带动潮玩热度。
• 两轮车：九号公司618全渠道销售额同比+93%。

投资建议

• 家居：索菲亚、顾家家居、慕思股份。
• 新型烟草：思摩尔国际、中烟香港。
• 造纸包装：裕同科技、太阳纸业、华旺科技、奥瑞金。
• 出海：匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份。

风险因素

• 地产竣工恢复慢、原材料价格上涨、新品推广不及预期、汇率大幅波动。