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中原证券-券商板块2023年5月回顾及6月展望

一、5月行情回顾

• 券商指数表现：

  • 劳动节后快速冲高，但中下旬急转直下，全月下跌3.63%，呈现“过山车”走势。
  • 跑赢沪深300指数2.09个百分点，全月振幅149.8%，成交额环比增长133.6%。

• 板块分化：

  • 板块平均P/B震荡区间为1277–1409倍。
  • 环比表现：涨跌分化的个股达6家，头部券商个别逆势上涨，但中小券商多数下跌。

二、5月核心要素

自营业务

• 权益与固收分化：权益类指数全月下跌，债市延续强势。
• 固收业务维持牛市氛围，行业自营业务环比稳定；权益自营因谨慎调仓，贡献减弱。

经纪业务

• 日均成交量环比下降18.61%，经纪业务景气度回落至近12个月中游水平。
• 交易额萎缩影响经纪业务表现。

两融业务

• 余额16.07万亿元，环比微增0.39%，两融业务环比延续正向贡献。

投行业务

• 股权融资规模93亿元，环比大幅下降；债权承销9114亿元，同比小幅增长，投行业务总量萎缩。

三、6月投资建议

• 自营业务：权益弱势难有起色，固收小幅降温，预计环比下滑。
• 经纪业务：权益反弹推动量升，预期环比提升，但仍待突破万亿均值。
• 两融业务：余额微降，贡献收敛，个别月份降幅趋稳。
• 投行业务：股权融资继续降温；债权承销转暖，但整体规模回落。
• 行业展望：短期震荡修复，结构性行情凸显，关注低估值中小券商与弹性标的。