20170801-西南证券-2017年8月医药投资策略_重点推荐中报超预期龙头_喜迎估值切换_44页_2mb

2017年8月医药投资策略总结

核心内容

2017年8月医药行业投资策略聚焦于医药制造业数据回暖、政策利好以及行业龙头表现。医药行业进入新周期，预计2017年医药工业增速将从10%提升至13%-15%。分析师认为，行业政策的优化、医保控费的理性化、商业保险的崛起以及创新药审批环境的改善，将推动医药行业进一步复苏。

主要观点

• 行业数据回暖：2017年1-6月医药制造业实现主营业务收入14516亿（+12.5%）和利润1596亿（+15.9%），较2016年同期增速显著提升，且6月份单月增速分别为+14.2%和+16.3%。
• 医药政策优化：医保谈判药品目录发布，36种药品纳入医保，平均降价44%，其中抗肿瘤药降价幅度较大，利好创新药及刚需药品。
• 行业进入新周期：随着政策导向和市场环境的变化，医药行业将迎来新一轮增长，优质企业将显著受益。
• 投资策略：推荐“轻医重药”，重点配置行业龙头及稀缺优质成长股，关注创新药和消费升级带来的机会。

关键信息

一、医药二级市场表现

• 7月份医药指数下跌5.29%，跑输沪深300指数6.79个百分点。
• 化学原料药板块跌幅最小为-0.6%，医疗器械板块跌幅最大为-8.5%。
• 涨幅前三：开立医疗（+28%）、三诺生物（+15%）、华仁药业（+14%）。
• 跌幅前三：乐心医疗（-26%）、欧普康视（-26%）、新光药业（-23%）。
• 医药行业市盈率：PE（TTM）为37倍，处于申万行业中位数水平；与A股的溢价率为98%，环比下降14个百分点。
• 各子行业市盈率：医疗服务（71倍）和医疗器械（51倍）市盈率最高，中药（32倍）和医药商业（29倍）最低。

二、医药行业数据企稳回暖

• 医药制造业收入与利润：2017年1-6月收入增长12.5%，利润增长15.9%，增速持续提升。
• 药品招标降价趋缓：2017年降价幅度缩小的样本占比约为69%，较2016年提升27个百分点。部分刚需药品价格降幅低于预期，如诺和诺德的重组凝血七因子a仅降9%。
• IMS数据回暖：2017Q1样本医院药品销售增速为3.6%，抗肿瘤药、诊断用药、皮肤用药等领域增速较高。
• 行业进入新周期：2016-2020年将是医药行业改革优化的关键五年，预计到2020年将出现数十家市值过千亿的医药企业，2025年有望出现市值超千亿美金的企业。

三、近期医药政策回顾

• 医保谈判药品目录：36种药品纳入医保乙类范围，平均降价44%，部分抗肿瘤药降价幅度高达67%。
• 医改进展报告：公立医院改革试点扩大，分级诊疗推进力度加大，药品供应保障政策进一步完善。
• 政策利好龙头：医保控费、分级诊疗等政策利好行业龙头及民营医疗服务企业。

四、本月金股推荐：三诺生物

• 市场前景：国内血糖检测市场空间大，国产品牌有望迎来发展机遇。
• 公司优势：OTC市场龙头，2017年迎来业绩拐点，销售费用率下降，海外并购中介费用减少。
• 业绩预测：预计2017-2018年净利润分别为2.6亿、3.9亿，对应PE分别为29倍、19倍，给予“买入”评级。
• 海外资产注入：PTS和Trivia的注入将提升公司医院市场占有率，公司有望成为国内POCT产品龙头。

五、投资策略及重点推荐标的

• 一致性评价：重点推荐华东医药（000963）、上海医药（601607）。
• 分级诊疗：重点推荐华东医药（000963）、三诺生物（300298）。
• 医药流通：重点推荐上海医药（601607）、九州通（600998）、润达医疗（603108）。
• 消费升级：重点推荐片仔癀（600436）、长春高新（000661）。
• 创新药：重点推荐恒瑞医药（600276）。

总结

2017年8月医药行业迎来新的发展机遇，政策利好和行业数据回暖推动医药制造和流通企业加速发展。分析师建议投资者关注行业龙头和优质成长股，特别是在一致性评价、分级诊疗、医保谈判、创新药等领域。三诺生物作为国内血糖检测龙头，凭借海外资产注入和国内市场的拓展，迎来业绩拐点，成为本月重点推荐标的。整体来看，医药行业正步入新周期，未来有望持续增长。