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信义能源（3868 HK）总结

核心内容

信义能源是一家专注于光伏发电业务的公司，2021年业绩略逊预期，但整体仍保持增长。公司计划在2022年新增不少于1,000MW装机容量，并期待碳交易机遇带来的额外收益。分析师对该公司维持“买入”评级，并调整了盈利预测。

主要观点

• 2021年业绩表现：公司2021年股东净利润同比上升33.7%至12.3亿元港币，略低于市场预期。主要原因是毛利率仅上升0.7个百分点，商誉减值2,224万元，以及行政开支增长22.0%。
• 装机容量增长：2021年新增660MW装机容量，累计装机容量增长36.0%至2,494MW。预计2021年全年累计装机容量将增长最少40.1%至3,494MW。
• 碳交易机遇：全国碳交易自2021年7月启动，但新能源企业尚未能参与，因需申请CCER认证。由于中国发改委暂停了CCER项目备案申请，分析师预期该认证将恢复，届时公司可透过出售碳资产获得额外收益。
• 盈利预测调整：基于2021年业绩，分析师下调2022年股东净利润预测3.2%，但提升2023年预测4.3%。目标市盈率保持28.4倍，目标价由6.50港元下调至6.30港元。
• 股票信息：当前股价为4.00港元，总市值为28,439.99百万港元，流通股比例为16.75%。52周价格区间为3.21-5.84港元。

关键信息

财务数据（港币百万元）

装机容量及增长

• 2021年新增660MW装机容量，累计装机容量增长36.0%至2,494MW。
• 2022年计划新增不少于1,000MW装机容量，主要在下半年完成，其中一半以上来自收购母公司信义光能(968HK)的项目。
• 预计2021年全年累计装机容量将增长最少40.1%至3,494MW。

风险提示

• 项目并购可能延误。
• 市场对平价上网项目的激烈竞争。
• 派息政策可能发生变化。
• 政策风险。

分析师观点

• 评级：买入
• 目标价：6.30港元
• 股息率及市盈率变化：
  • 2022年预测股息率5.5%，2023年预测6.9%。
  • 2022年目标市盈率18.0倍，2023年目标市盈率14.5倍。

图表说明

• 图表1：2021年全年业绩回顾，显示收入、销售成本、毛利、行政开支等关键财务指标。
• 图表2：股价与股息率及市盈率的变化，显示不同股价水平下的股息率和市盈率预测。
• 图表3：财务摘要，包括损益表、现金流量表和资产负债表，提供公司财务状况的全面视图。

历史建议与目标价

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上。

• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间。

• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间。

• 卖出：潜在投资损失大于10%。

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好。
  • 中性：行业基本面稳定。
  • 谨慎：行业基本面向淡。

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