20210803-中泰国际证券-信义能源-03868.HK-2021年上半年运营效率提升_上调至_买入__7页_1mb

报告摘要

信义能源（3868 HK）2021年中期业绩及投资分析总结

核心内容

信义能源在2021年上半年实现了显著的业绩增长，股东净利润同比上升41.8%至6.2亿港币，接近盈喜预测的上限。公司装机容量同比增长42.9%，发电量同比上升38.0%，并因运营效率提升，毛利率同比提高1.5个百分点至74.1%。公司计划全年新增装机容量至少700MW，预计2021年全年装机容量将同比增长至少38.2%至2,534MW。

主要观点

业绩增长：2021年上半年业绩超出预期，主要得益于装机容量和发电量的双增长，以及运营效率的提升。
盈利预测上调：基于上半年表现，中泰国际研究部将2021-2022年股东净利润预测分别上调8.1%和10.6%，并新增2023年预测。
估值提升：目标市盈率设定为28.4倍，相当于香港公用股平均市盈率的10.0%溢价，目标价由5.60港元上调至6.50港元，对应27.0%的上升空间，评级由“增持”上调至“买入”。
股息率提升：预计2022年股息率将达到3.5%，2023年预计为5.2%，显示公司盈利能力和派息政策的改善。
碳交易机遇：随着全国碳交易市场启动，公司有望参与交易并从中获得额外收益。

关键信息

财务数据（港币百万元）

指标	2019年实际	2020年实际	2021年预测	2022年预测	2023年预测
收入	1,593	1,722	2,281	2,806	3,208
股东净利润	891	922	1,308	1,629	1,886
每股盈利（港币）	0.15	0.13	0.18	0.23	0.27
市盈率（倍）	34.1	38.1	27.8	22.4	19.3
每股股息（港币）	0.14	0.15	0.19	0.23	0.27
股息率（%）	2.6	2.8	3.6	4.5	5.2