20240202-五矿期货-甲醇月报_上行空间有限_区间运行为主_39页_4mb

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# 甲醇月报分析总结（2024年2月2日）

## 月度评估及策略推荐
- **行情总结**：2024年1月甲醇盘面呈现先回落再走高的走势，05合约全月收涨50元。一月上旬主要交易对煤炭偏弱及港口MTO装置停车，1月10号大幅下跌后，下游开始补库及港口封航影响导致库存从中游转移到下游，港口去库超预期，基差大幅走强，盘面持续回升。
- **基差月差**：一月份5-9价差全月走高40元，主要受港口封航及下游补库影响，社会库存超预期去化。
- **供应**：国内甲醇产量环比增9万吨至756万吨，开工率持续攀升至83.6%，检修计划较少，产能维持高位。
- **需求**：传统需求表现平平，利润偏低，港口MTO负荷明显回落；但节前下游集中备货带来短期价格走强。
- **库存**：港口库存回到中性水平，企业库存多处于同期高位；内地需求较好，后续到港预计回落，社会库存压力较小。
- **策略建议**：短期关注正套机会，单边空间有限，需关注煤炭价格走势；需求端总体偏弱。

## 期现市场分析
- **基差价差**：甲醇05基差小幅回落，但5-9价差仍偏强。
- **成交持仓**：甲醇05合约持仓及成交量均持续回落。
- **原料端**：天然气价格回落，动力煤震荡走低。
- **利润表现**：煤制利润改善，气制利润仍处于低位；MA-2*ZC价差维持强势。
- **港口库存**：当前港口库存中性，全国社会库存维持低位。
- **地区价差**：华东地区港口价格走强。

## 供给端动态
- **开工率**：国内甲醇开工率持续处于同期高位，海外开工率则低于去年同期。
- **产能**：甲醇产能稳步增长，新增产能有所增加。
- **进口量**：预计2月份进口量将回落，内需刚需维持。

## 需求端表现
- **需求推演**：传统下游如MTO、甲醛、二甲醚等开工率总体平稳。
- **利润状况**：醋酸、甲醛等产品利润水平一般，个别品种如PP煤制利润较好。
- **库存情况**：下游原料库存同比处于高位，后续备货需求减弱。

## 综合结论
- **供应端**：产能维持高位，进口压力减轻，港口去库或持续。
- **需求端**：需求小幅回升，但传统春季旺季提振有限。
- **价格预期**：短期价格波动区间收窄，关注煤炭及政策消息变化。