甲醇月报：上行空间有限，区间运行为主-20240202-五矿期货-39页_3mb

甲醇月报分析总结

月度评估及策略推荐：
一月份国内甲醇盘面呈现先回落再走高的走势，05合约全月收涨50元/吨。基本面支撑来自下游补库和港口封航导致的社会库存超预期去化，基差大幅走强。供应端，国内甲醇产量环比增9万吨至756万吨，开工率维持高位，受气头装置回归影响。需求端，传统需求总体走弱，但节前备货和MTO装置负荷回落带来短期支撑，需求小幅回升导致小幅备货需求减弱。短期来看，进口缩量和需求补库支撑港口基差和月差，交易逻辑以区间运行为主，单边空间有限，需关注煤炭价格走势。策略建议逢低关注正套机会。

期现市场情况：
基差小幅回落，但月差仍偏强，受港口封航和下游补库影响，市场库存压力减轻。持仓量和成交量持续回落，反映市场交易趋于谨慎。原料端价格波动，天然气和煤炭震荡，影响成本端。期现价差结构显示正套逻辑存在，需跟踪基差变化。

利润与库存分析：
原料端利润改善有限，煤制和气制利润低位；库存方面，港口和社会库存回归中性水平，厂内库存同比低位，累库压力小。累库预期减弱，库存去化支撑基本面对价格。

供给端动态：
国内甲醇产能持续高位运行，开工率高于往年同期；进口量预计二月份回落，叠加到港量下降，减少供应压力。产能扩张和进口缩量影响供需平衡，需关注海外开工变化。

需求端评估：
需求端总体偏弱，传统下游开工和利润表现平平，但MTO和烯烃装置负荷波动带来短期扰动，下游原料库存处于高位，补库需求减弱。相关价差如EG-MA和PP-MA变化显示产业链传导不均，需留意终端需求催化剂。

总体来看，甲醇市场供需格局短期支撑港口基差，但供应充足和需求疲软限制上行空间，建议以区间交易为主，关注煤炭、进口和库存动态变化。