铝：美元回落，国内房地产政策落地，“金九银十”到来，沪铝震荡偏强-20230901-美尔雅期货-33页_1mb

铝行业分析总结

核心观点

当前铝行业整体呈现震荡偏强态势，主要受以下因素影响：

• 美元回落：美国周度高频经济数据偏弱，美元高位回落，人民币汇率企稳，对国内工业品价格形成支撑。
• 房地产政策落地：国内房地产政策在各地逐步落实，“金九银十”消费旺季到来，经济复苏预期增强。
• 供需关系：短期内供需偏紧，价格偏强；中期则受限于过剩产能及供给弹性，价格上方空间有限。
• 风险提示：需关注国内外宏观政策及地缘政治风险。

氧化铝产业基本面分析

供给情况

• 产能扩张：2023年6月中国氧化铝总产能为10292万吨，同比增加7.02%，在产产能为8540万吨，同比增加1.91%，环比减少110万吨。
• 开工率：2023年6月开工率为82.98%，环比略有下降，但因冶炼工艺简单，供给弹性较大。
• 产量：2023年7月产量为693.3万吨，同比减少2.2%，1-7月累计产量同比增加0.9%。

需求情况

• 云南复产：云南复产接近尾声，对氧化铝的需求增量边际减少。
• 进口：7月净出口700吨，1-7月净进口累计为18.87万吨。进口处于微幅亏损状态，每吨亏损约215元。
• 库存：港口库存为6.1万吨，较上周减少2.2万吨，仍处于历史极低位置。

成本与利润

• 冶炼成本：当前冶炼成本约3054元/吨，每吨亏损134元，较上周略有扩大。
• 烧碱价格：烧碱价格较上周上涨80元/吨，涨幅2.25%，对成本有一定支撑作用。

供需平衡

• 过剩显现：从2014-2022年的年度供需平衡来看，国内产能逐渐过剩，进口趋势性下滑。
• 7月供需：7月数据表现为紧张，但整体仍处于过剩状态。

电解铝产业基本面分析

供给情况

• 产能：2023年6月电解铝总产能为4461.1万吨，同比增加1.46%；在产产能为4161.8万吨，同比增加1.77%。
• 开工率：6月开工率为93.29%，环比上升，处于历史中等偏上位置，供给弹性较小。
• 产量：7月产量为348.1万吨，同比增加1.5%；1-7月累计产量同比增加2.8%。

进出口情况

• 进口：7月净进口9.38万吨，同比增长4.95%；1-7月累计净进口为52.20万吨，同比增长明显。
• 废铝进口：7月净进口14.84万吨，同比下跌0.86%；1-7月累计进口96.90万吨，同比上涨24.47%。
• 进口盈亏：电解铝进口目前盈利约568元/吨，较上周上涨408元/吨，进口通道逐步打开。

成本情况

• 氧化铝价格：长期处于区间震荡，今年重心微幅下移，近期有所反弹。
• 预焙阳极：价格从年初万元跌至4985元/吨，跌幅40%，尚未触底。
• 辅料价格：氟化铝价格下跌近10%，冰晶石价格稳定在7200元/吨附近。

需求情况

• 铝材产量：7月产量为528.4万吨，同比增加2.2%；1-7月累计产量同比增加4%。
• 铝合金产量：7月产量为121.8万吨，同比增加7.1%；1-7月累计产量同比增加17.3%，月度产量处于历史较高位置。

库存情况

• 社会库存：8月31日主流消费地区现货库存为49.3万吨，处于历史较低位置，较上周略有下降。
• 月度库存：7月现货库存为54.1万吨，同比减少13万吨，环比增加1.9万吨，处于历史绝对低位。
• 铝棒库存：8月24日铝棒库存为7.55万吨，处于历史偏低位置，环比下降明显，后期上升概率较大。

市场走势与建议

• 沪铝走势：短期内因现货流通偏紧、库存处于低位及经济复苏预期，沪铝价格震荡偏强。
• 价格区间：关注价格在3100-3300元/吨之间的压力情况。
• 建议：短期价格偏强，但中期受限于供给弹性，上方空间有限，建议做好风险控制。

风险提示

• 宏观政策：国内外宏观政策变动可能影响市场预期。
• 地缘政治：地缘政治风险可能对原材料进口及市场流通造成冲击。

报告信息

• 研究员：王艳红、袁棋
• 投资咨询号：Z0010675、Z0019013
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