20230515-美尔雅期货-铜周报_宏观压力未缓释_铜价承压状态_26页_1mb

分析总结

宏观层面

• 外需端：美国核心CPI维持高位，美联储加息政策未转向，通胀韧性抑制需求收缩逻辑；欧元区制造业PMI降至近两年新低，欧美制造业同步处于收缩区间。
• 内需端：国内经济修复偏弱，CPI/PPI持续回落，制造业PMI低于荣枯线，订单不足和库存高企限制需求复苏。

产业基本面

• 供给端：精炼铜产量同比大幅提升，但4月旺季预期落空，产量助力短期支撑；海外库存持续累升，注销仓单低位，供需开始转弱。
• 需求端：消费端（电力、汽车、空调）复苏乏力，订单不足、库存压力抑制需求修复；精废价差快速回落，再生铜替代效益隐没，原料获取困难导致再生铜产量下降。
• 库存与升贴水：国内外库存均处于累升阶段，现货贴水深，短期库存去化或对价格形成支撑，但持续性有限。

策略展望

• 价格趋势：宏观压力未显著缓解，需求端持续承压，宏观与产业共振逻辑未变，铜价预计延续偏弱走势。
• 区间预测：下周主要波动区间为63500-66000元/吨，需警惕宏观事件演绎及海外流动性变化。

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