玻璃九月报：政策刺激加强，短中期预期分化-20230901-美尔雅期货-20页_1mb

玻璃九月报总结（20230901）

核心内容

本报告分析了2023年8月玻璃市场的基本面、估值、利润、产能变动、地产需求及库存情况，为投资者提供了市场策略建议。

主要观点

1. 玻璃行情回顾

• 8月中上旬，玻璃产销稳中偏强，市场整体宽幅震荡。
• 月末在原料价格上涨和地产政策刺激下，玻璃价格快速上涨，达到近半年以来的新高。

2. 估值分析

基差

• 现货8月均价为1823元/吨，较7月上涨129元/吨。
• 期货01合约8月均价为1602元/吨，较7月上涨146元/吨。
• 基差自5月后持续回落，预期仍有进一步改善的空间。

套利

• 纯碱与玻璃主力价差均值较上月下降，表明纯碱矛盾相对突出。
• 玻璃9-1价差高位回落，但1-5价差震荡上行。
• 预期改善对主力合约提振明显。

利润

• 各产线生产利润均值有所回升，但煤制气利润变动不明显。
• 短期高利润刺激下，行业企业投产进度不及预期，阶段性修复供需平衡表。

驱动因素分析

1. 产能开工情况

• 整体产能利用率保持增长趋势。
• 日熔量在17万吨水平，较年初净增加7430吨。
• 8月冷修产线数量为0条，9月初冷修1条，合计冷修产能1000吨。
• 高利润背景下，冷修产线数量大幅放缓，阶段性缓解供应压力。

2. 产线变动

• 冷修停产：8月共冷修1条，日熔量1000吨，具体包括：

  • 重庆渝荣一线（300吨，1.6）
  • 云南云腾一线（600吨，1.13）
  • 咸宁南玻二线（700吨，1.30）
  • 信义江门三线（950吨，2.14）
  • 三峡新材二线（600吨，2.16）
  • 鑫利一线（600吨，2.16）
  • 河源旗滨二线（600吨，3.8）
  • 沙河长城一线（400吨，3.24）
  • 亿钧耀能一线（600吨，3.24）
  • 信义营口一线（1000吨，9.1）

• 复产及新点火：8月共复产及新点火17条线，合计新增产能17380吨，具体包括：

  • 复产：17条线，日熔量合计12950吨。
  • 新点火：5条线，日熔量合计3600吨。

3. 地产前端需求

• 土地购置费当月值及累计同比均未明显改善，表明地产前端需求依然疲软。
• 房地产新开工施工面积累计同比为-6.8%，低于1-5月的-6.6%。
• 但竣工面积增速表现相对亮眼，1-7月竣工累计增速为20.5%，较1-6月的19%略有上行。

4. 地产后端需求

• 施工面积和竣工面积均呈现一定增长趋势，但整体仍受长期需求下行影响。

5. 汽车行业需求

• 汽车产量及销量均保持增长，但增速相对温和，对玻璃需求的拉动作用有限。

6. 库存情况

• 全国总库存均值较上月小幅降低，各区域库存均有一定去库。
• 中下游补库进程平稳，库存回到近几年中值区间，整体短期压力不大。

投资策略建议

1. 观点总结

• 供应端整体呈增长趋势，但高利润对产线投产的刺激在8月不明显。
• 需求端地产前端需求未见明显好转，但竣工增速相对亮眼。
• 库存端全国总库存小幅下降，短期压力不大。
• 期货价格近期连续上涨，修复基差，关注是否产生新一轮期现联动行情。

2. 策略建议

• 正套策略（01-05）：
  • 01合约在近月09合约强现实带动下修复悲观预期。
  • 地产长期下行影响仍将在远月反映出来。
  • 近远端预期分化加剧，建议暂以正套思路对待。

关键信息

• 8月玻璃现货均价上涨129元/吨，期货01合约均价上涨146元/吨。
• 基差持续回落，预期进一步改善。
• 纯碱与玻璃价差均值下降，玻璃9-1价差高位回落，1-5价差震荡上行。
• 各产线生产利润回升，但煤制气利润变动不明显。
• 8月冷修1条线，日熔量1000吨；复产及新点火17条线，日熔量17380吨。
• 地产前端需求疲软，但竣工增速相对较好。
• 全国总库存小幅下降，库存回到中值区间，短期压力不大。

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数据来源

• 本课件中分析数据来源为市场公开资料。