20230918-美尔雅期货-铜周报_支撑尚存驱动不足_铜价延续震荡_26页_1mb

铜价周报（20230918）

一、宏观点评

铜价上周震荡运行，价格重心回到69000元/吨。主要利好因素为美联储加息尾声预期、经济韧性及全球通胀抬头情绪；利空因素为基本面偏弱，向上驱动不足。

关键因素追踪：

1. 美国CPI超预期但核心通胀回落，美联储FOMC会议需重点关注点阵图，预计鲍威尔鹰派立场不变。
2. 欧美制造业PMI全线收缩，欧元区PMI趋冷。
3. 中国PMI温和回升，经济修复信号得到确认；但能源高企、人民币偏弱仍未形成强预期，地产政策松动成为关注焦点。

二、产业基本面分析

供应端：

1. 8月国内精铜产量9.89万吨，环比增幅6.8%；预计9月产量小幅下降。
2. 铜精矿进口量创8月单月新高，TC加工费高位回落，TC指数报93美元/吨，长单加工费维持低位。

需求端：

1. 铜材开工率未现旺季特征，终端消费数据表现一般。
2. 汽车、新能源车产量增速放缓，地产数据持续疲软。

库存与升贴水：

1. 全球铜库存持续累增，注销仓单偏低，贴水幅度扩大。
2. 国内升水高位回落，基差收窄，期货贴水状态显著。

三、策略建议

维持震荡操作思路，核心关注68000-70000区间交易。主要驱动因素为汇率变化、经济预期差以及供需博弈。建议紧盯：

1. 国内政策发力情况。
2. 海外经济韧性变化。
3. 库存与升贴水变动。

注：具体操作请结合实时行情谨慎判断，本报告仅供参考。