20230901-美尔雅期货-玻璃九月报_政策刺激加强_短中期预期分化_20页_1mb

玻璃九月报（20230901）

目录

1. 期货策略
2. 基本面分析
   • 行情回顾
   • 估值分析
   • 驱动因素

1. 期货策略

核心问题

• 供给先行：8月新增日熔量7430吨，2023年累计产能同比超2.5万吨；9月冷修减少、复产平稳，叠加房地产下行预期，供需边际变化需要观察。
• 需求滞后：地产竣工修复支撑短期需求，但新开工、施工数据仍偏弱，同时下游表观消费差异明显，行业或面临强供给、弱需求的长期格局。

2. 基本面分析

分析框架

graph TD
    A[玻璃期货] --> B[01合约：8月均价+146元/吨，震荡上行]
    C[现货] --> D[8月均价1823元/吨，较7月+129元/吨]
    E[基差] --> F[自5月后持续回落，预期改善]
    G[利润] --> H[生产利润回升，但短期难以超常规区间上沿]

关键数据

• 价格与基差：

  • 8月玻璃现货均价上涨129元/吨，期货01合约上涨剧烈。
  • 玻璃-纯碱价差同步下降，但企业高利润延续对供应形成约束。

• 驱动因素：

  • 供给端：
    • 日熔量已回升至17万吨，90%产能存在冷修逻辑。
    • 9月冷修快速收缩，复产节奏尚可，短期供给压力缓解。
  • 需求端：
    • 地产滞后需求尚未完全兑现，竣工数据亮眼但新开工数据差。

市场趋势判断

• 不考虑政策刺激预期修正，预计中长期过剩问题将通过高利润抑制新增产能；近期地产政策优化或在9月对消费端产生进一步影响。

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