20240125-东吴证券-中国海油-600938.SH-增储上产表现亮眼_能源央企展望未来迎新篇_3页_440kb

中国海油（600938）2024年战略展望与财务分析

投资要点

核心事件

• 国资委发布通知，将市值管理纳入中央企业考核体系，引导央企重视上市表现。
• 公司发布2024年战略展望，继续加大资本开支，上调2024-2025年产量目标。

业绩亮点

• 2023年实际净产量达675百万桶油当量，超出年初设定的650-660目标。
• 2023年实际资本支出约1280亿元，属于上调后的目标区间（1200-1300亿元）。
• 股息支付率不低于40%，2024年股息绝对值不低于0.7港元/股。

未来展望

• 2024年资本开支预算为1250-1350亿元，其中勘探、开发、生产支出占比分别为16%、63%、19%。
• 产量目标：2024年700-720百万桶油当量（同比+37%），2025年780-800百万桶油当量，2026年810-830百万桶油当量。
• 重点新项目投产：绥中36-1/旅大5-2、渤中19-2、深海一号二期、惠州26-6、神府煤层气等国内外项目。

财务预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测分别为1279亿、1404亿、1494亿元，同比增速-10%、10%、6%。
• 2024年1月25日收盘价对应A股PE分别为83、76、71倍。
• 维持“买入”评级，建议配置。

风险提示

• 宏观经济波动、油价波动、增储上产不及预期。