> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国海油公司2026年上半年业绩及前景总结 ## 核心内容概述 中国海油在2026年上半年实现了油气产量和营收的双增长，展现出强劲的盈利能力与运营效率。公司持续贯彻增储上产和提质增效战略，面对国际油价波动，通过优化停产检修安排和加快新井投产，成功提升了产量。同时，公司保持较高的资本开支，以支撑未来产量目标与勘探开发计划。整体来看，公司业绩稳健，具备良好的成本控制能力和盈利潜力。 ## 主要观点 - **产量增长**：2026年上半年公司实现油气产量398.7百万桶油当量，同比增长3.7%；其中液体石油产量增长4.8%，天然气产量微增0.2%。 - **盈利能力提升**：公司上半年实现营收2426.6亿元，同比增长16.9%；归母净利润858.18亿元，同比增长23.4%。 - **成本控制**：桶油作业费用为7.23美元/桶，同比上升0.47美元/桶，但桶油主要成本仍保持在29.7美元/桶，显示出公司在成本管理上的竞争优势。 - **资本开支策略**：2026年上半年资本开支达620亿元，同比增长7.64%；其中勘探和开发资本开支分别为96亿元和391亿元，同比分别增长5.5%和7.7%。 - **未来产量目标**：公司2026年经营产量目标为780-800百万桶油当量，资本支出预算为1120-1220亿元人民币。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营收分别为4371亿元、4812亿元和5286亿元，归母净利润分别为1457亿元、1706亿元和1977亿元，EPS分别为3.07元、3.59元和4.16元。 - **估值与评级**：当前股价对应PE估值为10.87倍、9.29倍和8.01倍，维持“买入”评级。 - **财务表现**：公司资产规模持续扩大，负债率维持在较低水平，净资产收益率（ROE）稳步上升，达到21.72%。 ## 关键信息 ### 产量结构 - **液体石油产量**：310.3百万桶，同比增长4.8% - **天然气产量**：517.3bcf，同比增长0.2% - **中国净产量**：275.2百万桶油当量，同比增长3.3% - **海外净产量**：123.6百万桶油当量，同比增长4.6%，主要得益于圭亚那Yellowtail和垦利10-2油田的贡献 ### 成本与费用 - **桶油作业费用**：7.23美元/桶，同比提高0.47美元/桶 - **桶油主要成本**：29.7美元/桶，成本优势显著 - **销售费用**：占销售收入比例稳定在0.8%-1.0% - **管理费用**：占销售收入比例上升至2.0% - **研发费用**：占销售收入比例保持在0.4% ### 资本开支 - **2026年上半年资本开支**：620亿元，同比增长7.64% - **勘探与开发资本开支**：分别为96亿元和391亿元，同比分别增长5.5%和7.7% - **资本支出预算**：2026年为1120-1220亿元人民币 ### 盈利预测 - **2026年营收**：4371亿元，同比增长9.76% - **2026年归母净利润**：1457亿元，同比增长19.35% - **2027年营收**：4812亿元，同比增长10.10% - **2027年归母净利润**：1706亿元，同比增长17.08% - **2028年营收**：5286亿元，同比增长9.85% - **2028年归母净利润**：1977亿元，同比增长15.92% ### 股票估值 - **PE估值**：10.87/9.29/8.01倍（2026-2028） - **EPS**：3.07/3.59/4.16元 ### 风险提示 - **地缘政治风险**：国际局势变化可能影响油气供应 - **油价波动风险**：国际油价剧烈波动可能对业绩产生影响 - **宏观经济风险**：需求不及预期可能导致盈利下滑 - **能源转型风险**：能源结构变化可能影响公司长期发展 - **政策风险**：地区政策变化可能对供给端造成冲击 ## 投资建议与市场反馈 - **投资评级**：维持“买入”评级 - **市场相关报告评级**：一周内“买入”0份，一月内5份，二月内9份，三月内13份，六月内66份，整体市场倾向积极 - **评分说明**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持 ## 数据摘要（2023-2028E） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 416,609 | 420,506 | 398,220 | 437,084 | 481,208 | 528,628 | | 归母净利润(百万元) | 137,936 | 122,082 | 145,705 | 170,587 | 197,748 | | 每股收益(元) | 2.604 | 2.902 | 2.569 | 3.066 | 3.589 | 4.160 | | 每股净资产(元) | 14.014 | 15.728 | 16.889 | 17.530 | 18.281 | 19.151 | | 每股经营现金净流(元) | 4.409 | 4.647 | 4.398 | 5.028 | 5.915 | 6.731 | | 净资产收益率(%) | 18.58% | 18.45% | 15.21% | 17.49% | 19.63% | 21.72% | | 总资产收益率(%) | 12.32% | 13.06% | 11.11% | 12.73% | 14.37% | 15.86% | | 投入资本收益率(%) | 15.54% | 16.56% | 14.17% | 15.31% | 17.48% | 19.43% | ## 结论 中国海油在2026年上半年表现优异，产量和利润均实现增长，成本控制能力突出，资本开支保持高位，以保障未来产量目标的实现。公司未来三年盈利增长可期，估值合理，市场普遍看好其发展前景，投资建议为“买入”。然而，公司仍需关注地缘政治、油价波动、宏观经济及能源转型带来的潜在风险。