20240318-东吴证券-中国海油-600938.SH-发现秦皇岛27-3亿吨级油田_增储上产继续推进_3页_436kb

报告总结

关键事件

• 油气发现: 2024年3月18日，中国海油在渤海中北部海域成功发现秦皇岛27-3亿吨级油田，探明石油地质储量104亿吨，初步测试显示单井日产原油约742桶。

持续增储上产

• 产量目标: 2023年实际净产量675百万桶油当量，高于年初制定的650-660百万桶油当量目标。公司上调2024-2025年产量目标，2024年目标为700-720百万桶油当量（同比+37%至67%），2025年目标780-800百万桶油当量，2026年目标810-830百万桶油当量。
• 产能表现: 实现产量目标高于预期，反映增储上产进展。

资本支出

• 预算调整: 2024年资本支出总预算为1250-1350亿元，其中勘探、开发、生产支出占比分别为16%、63%、19%；中国与海外支出占比分别为72%、28%。
• 2023年执行: 公司将2023年资本开支从1000-1100亿元上调至1200-1300亿元，实际支出约1280亿元，符合目标。

新项目推进

• 重点项目: 2024年预计多个新项目投产，包括中国绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发、渤中19-2油田开发、深海一号二期天然气开发、惠州26-6油田开发、神府深层煤层气勘探开发项目，以及海外巴西Mero3项目。

股东回报

• 股息政策: 根据战略指引，维持2022-2024年股息支付率不低于40%，全年股息绝对值不低于070港元/股（含税）。

盈利预测与评级

• 财务预测: 维持2023-2025年归母净利润预测为1279亿元、1404亿元、1495亿元，同比增长率分别为-10%、10%、6%。
• 投资评级: 基于公司增储上产和项目推进，维持“买入”评级，2024年3月18日收盘价对应A股市盈率95倍。

风险提示

• 主要风险: 宏观经济波动、油价波动、增储上产速度不及预期。