20220829-西南证券-新锐股份-688257.SH-业绩稳健增长_持续拓展海外市场_4页_1mb

报告摘要

公司业绩与战略总结

核心内容

公司2022年半年报显示，其业绩保持稳健增长，积极拓展海外市场，并通过产业链延伸和产能扩张提升竞争力。尽管面临原材料价格上涨和募投项目带来的成本压力，公司仍展现出较强的盈利能力和成长潜力。

主要观点

业绩表现：2022H1公司实现营收5.8亿元，同比增长31.7%；归母净利润0.75亿元，同比增长12.8%。Q2单季度营收3.0亿元，同比增长33.4%，环比增长8.2%；归母净利润0.38亿元，同比增长25.6%，环比增长3.4%。
毛利率下降：2022H1综合毛利率为30.9%，同比下降7.1个百分点；Q2单季度为30.6%，同比下降8.1个百分点，环比下降0.6个百分点。主要原因是碳化钨等原材料价格上涨以及募投项目带来的短期成本上升。
费用率下降：2022H1期间费用率为16.0%，同比下降1.3个百分点；Q2单季度为16.3%，同比下降3.2个百分点，环比增加0.5个百分点。公司通过优化管理效率实现成本控制。
净利率变化：2022H1净利率为14.3%，同比下降2.3个百分点；Q2单季度为14.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.3个百分点。
市场拓展：公司积极拓展国际市场，设立加拿大新锐和美国DHI子公司，提升本地化服务水平和品牌影响力。2022H1境外市场收入达3.0亿元，同比增长42.6%。
产业链延伸：公司在硬质合金工具方面延伸至扩孔器产品，布局顶锤式钻具产品线，并拟收购江仪股份40%股权，延展至石油钻采仪器仪表领域，丰富产品线。
盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.8、2.5、3.5亿元，未来三年复合增长率达36.7%。给予公司2022年25倍PE，目标价49.75元，维持“买入”评级。
风险提示：存在下游行业周期性波动、国际贸易摩擦及汇率波动、原材料价格波动以及新冠疫情反复等风险。

关键信息

财务预测与估值

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	894.41	1216.59	1625.09	2112.19
增长率	22.56%	36.02%	33.58%	29.97%
归母净利润（百万元）	136.24	184.47	253.52	348.37
增长率	19.66%	35.40%	37.43%	37.41%
每股收益EPS（元）	1.47	1.99	2.73	3.75
PE	24.09	17.79	12.95	9.42
PB	1.65	1.52	1.38	1.23
PS	3.67	2.70	2.02	1.55
EV/EBITDA	12.31	9.25	7.12	5.41

财务分析指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
销售收入增长率	22.56%	36.02%	33.58%	29.97%
营业利润增长率	15.19%	41.92%	38.28%	38.24%
净利润增长率	20.21%	37.34%	38.21%	38.19%
EBITDA增长率	12.55%	41.24%	35.39%	36.51%
毛利率	36.77%	36.17%	36.96%	38.30%
三费率	13.13%	16.90%	16.44%	16.07%
净利率	16.78%	16.94%	17.53%	18.64%
ROE	7.39%	9.28%	11.54%	14.00%
ROA	5.68%	7.21%	8.51%	9.71%
ROIC	17.51%	14.84%	16.18%	18.01%
EBITDA/销售收入	22.18%	23.03%	23.34%	24.51%
资产负债率	23.17%	22.29%	26.27%	30.65%
流动比率	3.99	4.23	3.60	3.10
速动比率	3.41	3.47	2.89	2.48
股利支付率	0.00%	14.77%	14.55%	14.55%
每股净资产（元）	21.45	23.26	25.59	28.80