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国债期货市场总结（2024年03月21日）

核心内容

2024年3月21日，国债期货市场整体呈现回落调整态势，各主要合约均收跌。30年期主力合约跌幅最大，为0.37%，10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.12%、0.08%和0.01%。国债期货指数为0.9，表明市场整体偏弱。从策略收益来看，无杠杆下，近20日、60日、120日和240日的累加收益分别为0.20%、0.75%、0.99%和2.68%，显示中长期表现相对稳定。

市场动态

股市表现

• A股三大指数（沪指、深成指、创业板指）均上涨，分别上涨0.55%、0.21%和0.12%。
• 北证50指数微跌0.04%。
• 沪深京三市成交额合计10057亿元，其中沪深两市成交额达10000亿元，北交所成交57亿元。
• 北向资金净买入55.7亿元，沪股通和深股通分别净买入25.6亿元和30.09亿元。

货币市场

• 隔夜SHIBOR报1.7650%，上涨1.10个基点。
• 7天SHIBOR报1.8440%，下跌2.60个基点。
• 14天SHIBOR报2.1380%，上涨3.90个基点。
• 1月SHIBOR报2.1230%，上涨0.60个基点。
• 3月SHIBOR报2.1600%，下跌0.30个基点。
• R007利率约为2.0148%，显示短期资金面偏紧。

国债现券市场

• 国债收益率曲线上行，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行0.08BP、1.59BP、1.50BP和1.75BP，至2.00%、2.22%、2.30%和2.47%。
• 信用债收益率曲线下移，AAA评级的中短期票据收益率分别下移1.03BP、0.72BP、1.08BP和0.21BP，至2.28%、2.37%、2.54%和2.64%。

宏观及行业新闻

• 央行进行30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与上月持平，当日实现零投放零回笼。
• 3月LPR报价出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平，符合市场预期。

趋势强度

• 国债期货趋势强度为0，表示市场处于中性状态，无明显趋势信号。

投资观点与建议

1. 市场情绪：LPR维持不变，符合预期，国债期货各合约回落调整。上周MLF利率未变，但债市情绪偏乐观，但需警惕“极端”情绪下的脆弱性。
2. 流动性预期：本周LPR“尘埃落定”，短期流动性宽松预期有所降温，可能对债市上行形成压力。
3. 投资策略：
   • 建议谨慎观望，市场处于震荡格局。
   • 跨期价差方面，06-09价差可能触底回归均值，关注做多价差套利机会。
   • IRR和基差方面，推荐正套配置组合，以规避风险并获取套利收益。
   • 跨品种配置方面，维持做陡配置建议，因宽货币政策预期尚未落地，曲线结构可能延续长端兑现预期，短端资金面偏紧格局重新走平。
4. 模型信号：经权重调整后的多因子模型信号仍维持看多观点，但多头观望情绪可能影响信号的有效性。

风险提示

• 市场情绪波动较大，需警惕传闻对市场的影响。
• 债市配置需求依然旺盛，但风险偏好回暖较慢，可能限制行情上行空间。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，不构成具体投资建议。

其他信息

• 活跃CTD券IRR数据：2年期为2.09%，5年期为2.50%，10年期为1.88%，30年期为1.16%。
• 国债期货主力合约成交与持仓情况如下：
  • 2年期（TS2406）：开盘101.482，收盘101.476，跌幅-0.012%，振幅0.037%，成交33950手，持仓58613手。
  • 5年期（TF2406）：开盘102.965，收盘102.925，跌幅-0.085%，振幅0.107%，成交45338手，持仓114906手。
  • 10年期（T2406）：开盘104.020，收盘103.925，跌幅-0.130%，振幅0.120%，成交58477手，持仓173829手。
  • 30年期（TL2406）：开盘106.75，收盘106.55，跌幅-0.400%，振幅0.430%，成交34844手，持仓54708手。

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