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国债期货市场总结（2023年11月21日）

核心内容概述

2023年11月20日，国债期货市场整体承压回落，各主要合约价格均出现下跌。30年期主力合约下跌0.01%，10年期主力合约下跌0.01%，5年期主力合约下跌0.09%，2年期主力合约下跌0.05%。国债期货指数为-0.26，显示市场整体偏弱。

主要观点

1. 市场表现

• 国债期货全天水下震荡，多头小幅发力使价格回升，但长端合约仍小幅收跌。
• A股三大指数集体收涨，沪指上涨0.46%，深成指上涨0.43%，北证50上涨3.09%，创业板指上涨0.32%。
• 沪深两市成交额达9273亿元，超3900只个股上涨，北向资金净买入13.73亿元。

2. 资金面情况

• 隔夜SHIBOR报1.8970%，上涨1.48个基点；7天SHIBOR报1.9620%，下跌0.02个基点。
• 14天SHIBOR报2.3510%，下跌2.57个基点；1月SHIBOR报2.2230%，下跌0.70个基点；3月SHIBOR报2.4610%，下跌0.01个基点。
• 银行间质押式回购市场共成交25亿元，较前一交易日增加6.34%。

3. 现券市场表现

• 国债收益率曲线涨跌不一，2Y、5Y和10Y期中债收益率分别上行2.18BP、1.85BP和0.60BP至2.36%、2.52%和2.66%。
• 30Y期中债收益率下移0.15BP至2.93%。
• 信用债收益率曲线也呈现涨跌不一，AAA评级中短期票据6M、3Y和5Y期收益率分别下移0.35BP、0.19BP和0.18BP，1Y期收益率上行0.44BP。

4. 价格与持仓数据

• 国债期货主力合约价格：2年期TS2312收于100.936，5年期TF2312收于102.015，10年期T2312收于102.195，30年期TL2312收于99.69。
• 2年期IRR为1.60%，5年期IRR为1.24%，10年期IRR为2.38%，30年期IRR为2.56%。
• 当前R007约为2.2467%。

5. 趋势强度

• 国债期货趋势强度为0，表示市场趋势中性。

关键信息

1. LPR维持不变

• 11月20日，央行公布LPR报价，一年期和五年期LPR均维持在3.45%和4.20%不变，宣告市场此前“降息”预期落空。
• 市场仍预期年内5年期LPR存在下调空间，但上周价格回落已部分反映该预期落空的影响。

2. 跨期价差与策略建议

• 12-03价差尾盘走阔，提示存在做多套利机会。
• 多空博弈情绪仍较浓，建议谨慎操作，规避回落风险。
• IRR和基差反映期债价格偏强，波动风险加剧，推荐正套配置以回避债市震荡风险。

3. 曲线结构变化

• 国债期货价格上行后利多出尽，短端利率中枢可能继续回升，导致收益率曲线呈现平坦化趋势。
• 本周开始部分空头资金开始移仓换月，尾盘当季合约价格出现拉升。

4. 机构持仓情况

• 分机构类型净持仓显示，私募理财和外资多头力量未显著回落，十年期国债期货价格下方支撑依旧有力。

结论与建议

• 当前市场对LPR下调的预期尚未完全兑现，但部分已反映在价格中。
• 资金面偏紧可能抑制短端利率下行空间，长端利率仍有支撑。
• 建议关注跨期价差变化，把握做多套利机会，同时通过正套配置规避市场波动风险。
• 债市整体趋势中性，需谨慎操作，避免过度承担风险。

注：以上内容为市场分析总结，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。