20250910-国贸期货-液化石油气（LPG）专题报告_地缘扰动难改原油偏空势_CP温和上行待反馈验证_13页_1mb

液化石油气（LPG）市场分析总结

报告日期： 2025年9月10日

主要观点

当前市场呈现“油弱气强”格局。短期内LPG维持震荡运行，等待新逻辑驱动；中长期受原油下行基本面宽松拖累，趋于偏空。

成本端分析

• 原油：OPEC+10月计划增产13.7万桶/日，但补偿减产23.5万桶/日，实际增产或不及预期。现货表现为需求降温，原油中长期偏空，短期波动受地缘事件影响。
• 国际液化气：沙特阿美保持丙丁烷CP低位，运费回落带来CP-FEI价差修复。需关注中东局势及远东到岸价对PDH利润的负反馈。

国内市场动态

• 供需格局：民用需求收缩，化工需求增加，港口库存累库，9月总量环比微增。
• 深加工：PDH开工率高位，利润或转亏；丙烯价格预计见顶，下游产品利润修复节奏较慢。

投资建议

• 单边：短期谨慎，中长期建议做空PG主力合约。
• 套利：现货存在骑乘收益，月中旺季关注买升卖贴价差机会。
• 风险对冲：增配烯烃产业链，候机利润修复逻辑。

核心风险

地缘政治变化、中美关税政策、下游需求波动、炼厂检修及PDH利润修复幅度。