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美国LPG出口下滑，CP与FEI价格升至年内高位

核心内容概述

本报告分析了美国液化石油气（LPG）市场近期的变化，指出由于飓风“艾达”对美国石油产业链造成显著影响，导致LPG供应减少，进而推动亚太地区基准价格CP与FEI升至年内高位。同时，报告也探讨了国内LPG市场的情况，指出虽然基本面一般，但后期消费存在显著增量预期。整体来看，LPG的中期市场前景被看好，但短期市场存在波动风险，需谨慎操作。

主要观点

1. 美国LPG市场受飓风影响

• 飓风“艾达”对美国墨西哥湾地区的石油生产平台造成显著冲击，导致原油产量下降150万桶/日，影响持续时间较长。
• 美国LPG供应受到天然气加工厂和炼厂气产量受损的影响，约有10万桶/天的产量中断。
• 美国9月6日当周LPG出口量为90万吨，环比下降15万吨，反映出短期供应紧张。

2. 亚太LPG市场供需趋紧

• 需求端：印度在疫情控制后液化气进口需求大幅攀升，而PDH需求因装置检修有所减弱，但整体需求仍保持稳定。
• 供应端：中东地区因减产协议及炼厂开工率下降，LPG出口受限；美国LPG供应增长受国内消费增加及库存偏低的限制。
• 价格表现：CP与FEI价格升至年内高位，CP掉期首行价格突破700美元/吨，FEI掉期首行价格达到736美元/吨，显示亚太市场供应趋紧。

3. 国内LPG市场基本面一般

• 国内LPG燃烧需求与化工需求目前偏弱，但后期消费存在显著增量预期。
• 燃烧需求将随季节切换而增加，天然气紧张或对工业需求形成一定提振。
• 化工需求的增加预期主要来自检修结束和新装置投产。

4. 投资策略建议

• 中期前景：整体市场前景被看好，建议逢低布局PG冬季合约（如PG2112、2201或P2202）。
• 短期风险：由于近期盘面快速上涨，风险有所积累，需注意仓单显著增加的压制风险，以及内外套交易对盘面的影响。
• 总体策略：保持中性偏多的立场，关注价格波动与基本面变化。

关键信息

价格走势

• CP与FEI：亚太基准价格升至年内高位，CP掉期首行价格突破700美元/吨，FEI掉期首行价格达736美元/吨。
• 国内价格：LPG主力合约价格、成交持仓情况、跨期价差、远期曲线等均反映市场波动，但未形成明显上涨趋势。

供应与需求

• 供应：美国LPG出口短期下滑，中东出口受限，国内供应相对平稳。
• 需求：印度需求强劲，PDH需求边际转弱，但整体需求稳固；国内需求偏弱，但后期有明显增长预期。

市场影响因素

• 飓风艾达：对美国石油产业链造成广泛影响，包括原油生产、物流运输及炼厂加工。
• 国际供需：亚太市场供应收紧，推动价格上涨；国内基本面偏弱，但存在季节性与政策性需求增长。
• 宏观因素：欧美央行缩债进程临近，宏观不确定性增加，需关注对油价及LPG价格的影响。

风险提示

• 国内外疫情恶化：可能影响需求与物流。
• 原油价格下跌：可能对LPG价格形成压制。
• 液化气深加工装置投产不及预期：影响化工需求增长。
• 大量新仓单注册：可能对盘面形成压制。

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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