20230724-国投安信期货-纸浆周报_加拿大供应再受干扰_但预计影响有限_12页_5mb

加拿大供应再受干扰，但预计影响有限

核心内容概述

本报告分析了2023年7月加拿大纸浆供应中断事件对市场的影响，同时评估了国内纸浆库存、供需格局及价格走势。整体来看，虽然加拿大罢工事件对供应造成一定干扰，但市场基本面仍偏弱，预计影响有限，短期内纸浆期价将维持震荡走势。

主要观点

1. 供应方面

• 加拿大罢工持续：7月14日加拿大港口罢工结束后，ILWU工会再次拒绝临时协议，计划于7月18日16:30开始新的罢工活动，导致Mercer纸浆厂临时减产，时间跨度为2023年7月29日至8月28日。
• 供应压力不减：尽管存在罢工，但国内供应仍处于高压状态，6月份进口量为302.2万吨，环比下降4.2%，但同比大幅增长28.5%。针叶浆和阔叶浆进口量均有明显回升。
• 全球发货量与产能利用率：全球纸浆发货量及漂针、漂阔浆发货量季节性波动明显，产能利用率也呈现季节性变化，显示供应端存在一定的调整空间。

2. 需求方面

• 下游需求疲软：原纸企业虽有部分发布涨价函，但落实情况不明朗。下游纸制品利润表现一般，开工率偏弱，纸厂仍以按需采购为主。
• 库存与开工率：国内纸制品库存较高，部分产品如双胶、双铜、生活用纸及白卡纸开工率季节性波动，显示需求端尚未出现实质性回暖迹象。
• 表观消费量：中国纸浆表观消费量季节性波动，整体需求增长乏力，缺乏对浆价的有力支撑。

3. 价格走势

• 期价震荡运行：受供应扰动影响，纸浆主力合约价格小幅上涨，但整体趋势仍偏弱，期价预计维持震荡格局。
• 现货价格分化：山东银星、凯利普、鹦鹉等纸浆现货价格表现不一，部分产品价格有所上涨，但整体仍受需求疲软压制。
• 内外盘价差：针阔叶浆内外盘价差变化显著，阔叶浆内外盘价差出现大幅下跌，显示内外盘价格联动性增强，但市场操作性有限。

关键信息

1. 库存情况

• 上周国内主要港口（保定、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港、南沙港）纸浆库存环比增加4.09%。
• 全球生产商漂针浆和漂阔浆库存天数季节性波动，国内港口库存同比增速亦有所变化，显示市场库存压力仍存在。

2. 进口情况

• 6月份纸浆进口量302.2万吨，环比下降4.2%，同比增加28.5%，其中针叶浆和阔叶浆进口量均有明显回升。
• 针叶浆和阔叶浆进口量季节性波动，显示进口来源国对国内供应的影响存在不确定性。

3. 价差分析

• 针阔价差：针阔内盘价差为950元，外盘价差为145美元，均呈现下跌趋势，显示内外盘价格趋于一致。
• 内外价差：针叶浆内外价差为-89.19元，阔叶浆内外价差为81.62元，两者均出现较大波动，反映市场对内外盘价格的敏感性。

4. 市场操作评级

• 纸浆：当前市场趋势不明确，操作性有限，评级为一颗星（偏多/空，但盘面可操作性不强）。

后市展望

• 短期震荡为主：尽管加拿大罢工事件对供应造成一定扰动，但国内供应仍处于高位，需求疲软，预计短期内纸浆期价将维持震荡格局。
• 中长期趋势：若需求端无法有效改善，纸浆市场可能继续承压，价格难有明显上涨动力。

图表与数据来源

• 图表涵盖期现走势、库存变化、发货量、产能利用率、内外盘价差、进口量、需求走势等多个维度，数据来源包括卓创、wind及Bloomberg。
• 数据表明，纸浆市场仍处于弱平衡状态，供应端扰动对价格影响有限，需求端疲软仍是主导因素。

总结

加拿大罢工事件对纸浆供应造成一定干扰，但整体市场基本面仍偏弱，国内供应高压，需求疲软，预计短期内期价震荡运行。库存增加、进口量季节性波动、价差变化均反映市场供需格局未有明显改善，投资者应保持谨慎，以观望为主。