2024Q4汽车投资策略：精选全球化／智能化强α个股-240929-东吴证券-44页_1mb

2024年第三季度汽车板块景气度持续上行，出口和新能源成为主要推动力，智能化主线头部企业业绩确定性强。

国内方面，9月起乘用车内需进入旺季，叠加以旧换新政策加码，预计Q4产销环比翻倍。新能源车零售渗透率超50%，“景气度向上的趋势明显。

”，L3-L4级智能化渗透率在一二线城市领跑，小鹏P7+、问界新车型等高端产品加速放量，智能化技术进展利好头部车企。

出口方面，欧盟关税政策不及影响，独联体/中东等方向呈现高速增长，2024年Q4新能源车出口同比增长579%，出海业务或迎来结构性拐点。

板块主线选择清晰，智能化方向推荐小鹏汽车、江
/华为生态车企、域控制/线控底盘核心供应商，全球化方向推荐宇通客车、福耀玻璃、比亚迪、中国重汽H、长城汽车、均胜电子、零跑汽车**。

当前投资逻辑核心基于两条主轴：一是围绕汽车智能化+电动化定义未来板块成长性，二是协同外部科技趋势构建估值护城河。出口市占率和全球化技术能力，是细分龙头估值跃升的关键变量。

增量在于全球化、智能化、电动化“三环共振”带来超预期机会，即以海外技术合作+核心车型价格控制+新产品发布助推利润结构质变与估值体系升级。前期调整后的

仓位可聚焦配置美
股/TMT产业链联动，如小鹏汽车、伯特利、德赛西威等标的，有较高弹性和大类资产配置价值。

但需警惕两大外部变量：一是全球经济强相关风险（欧美衰退预期、大宗商品波动）；二是

中美半导体export限制持续升级可能间接影响认知经济增长，叠加智能驾驶法规进程不如预期皆会削弱行业景气韧性。对中国汽车出口利润率与海外技术合作天花板形成制约。

中秋、国庆假期催化国庆节后终端促销开门红，四季度库存周期向上或足以支撑板块再度活跃，重点是维持现金流通畅，快速运营出清头部车企渠道库存是保估值关键，港股中资科技股如舜宇、丘钛可重点关注技术出海路线明确的企业。