2024Q3汽车行业投资策略：优选智能化／全球化-240626-东吴证券-48页_1mb

2024Q3汽车投资策略总结

核心结论

• 板块景气度：上游内需疲软，下游外需亮眼；预计出口、新能源及天然气重卡为亮点。
• 智能化投研拐点：智能化成为AI板块黑马，2024H2仍处估值驱动阶段，主要依赖科技巨头及车企智能化进展。
• 全球化主线：客车、重卡出口及零部件全球化具备较强α机会，需关注海外销量共振与供给侧效率。

板块景气度概况

• 乘用车：内需平淡，新能源渗透率持续提升，出口表现强劲（同比+261%），但价格战趋缓。
• 重卡：内需温和复苏，天然气重卡渗透率提升，出口虽负增长但竞争格局分化。
• 客车：内需略低于预期，但出口高增长，尤其新能源客车增速较快。

智能化投资主线

• 整车：优选特斯拉及华为系车企（赛力斯、长安、北汽蓝谷、江淮汽车）、小鹏汽车，核心逻辑为L3渗透率提升与智驾技术领先。
• 零部件：聚焦域控制器（德赛西威、华阳集团、均胜电子）与线控底盘（伯特利、耐世特），并关注特斯拉产业链（新泉股份、拓普集团）。

全球化投资主线

• 客车：推荐宇通客车、金龙汽车，境内公交+座位客升级+海外市占率提升。
• 重卡：关注中国重汽H、潍柴动力，天然气发动机+出口扩张受益。
• 乘用车：优先比亚迪、长城汽车、零跑汽车，聚焦出海高增长区域（东南亚、中东、独联体）。
• 零部件：推荐福耀玻璃（内生全球化代表）与均胜电子（收购整合模式代表）。

关键风险提示

1. 全球经济复苏不及预期。
2. 智能化技术创新进度低于预期。
3. 全球新能源渗透率不及预期。
4. 地缘政治冲突超预期。
5. 行业价格战加剧。