20240626-东吴证券-2024Q3汽车投资策略_优选智能化_全球化_48页_1mb

2024Q3汽车投资策略总结

根据该报告，可以总结为以下几点：

一、核心结论

• 汽车板块总体表现平淡，但具体细分亮点突出，在国内外和新能源汽车领域表现迥异。2024上半年 内需低迷、外需亮眼，预计该趋势将继续延续至2024H2。

• 高度重视2024Q3汽车智能化主线投资机会，主要受重大事件及技术突破（如特斯拉FSD入华、华为ADS3.0、小鹏Mona03上市等）驱动。建议关注 整车厂商：特斯拉、华系（赛力斯、长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车）、小鹏汽车 等标的。

• 重点推荐2024Q3汽车全球化主线投资，特别是海外业务持续兑现的公司。推荐 客车标的：宇通客车、金龙汽车；重卡标的：中国重汽H、潍柴动力；乘用车标的：比亚迪、长城汽车、零跑汽车；零部件标的：福耀玻璃、均胜电子 等。

二、汽车板块景气度分析

• 乘用车 中，新能源持续高增长。2024Q3，新能源渗透率同比加速上涨，出口表现亮眼。预计Q3销量约700万辆，出口133万辆，同比+261%，而传统能源B端同比下滑-26%。原因包括主机厂为应对激烈竞争而采取降价策略。

• 重卡 领域呈现总量分化，天然气重卡表现尤为亮眼，出口量约71万辆，同比-7%，中重汽成为出口主力。

• 客车 行业整体高增长，新能源客车领先，出口量预计11万辆，同比+32%。

三、智能化投资建议

• 把握智能化投资节奏：2023H2-2024H2是智能化投资的转折点。智能化正在成为汽车行业的主角，建议 跳出行业思维，用AI视角评估，站在大趋势中选择标的。

• 重点关注具备渗透率提升潜力的企业： 随着L3智能化渗透预计在2024H2-2026年将提升30%以上，建议关注特斯拉、华系车、小鹏汽车等智能化体验领先车企。

• 推荐相关 域控制器（德赛西威、华阳集团、均胜电子）和线控底盘（伯特利、耐世特） 等核心零部件。

• 关注 自研智能驾驶技术的公司及智能化版 FSD政策落地 等催化剂。

四、全球化投资建议

• 全球化投资需 国内+海外同步共振，公司不仅需在国内市场做到领先，更需在海外扩张过程中实现业绩驱动，估值提升空间有限。

• 客户摆脱“某大客户依赖”，做到让买家离不开你，是全球化企业成功的必要条件。

• 国内客车龙头企业 宇通、金龙 将受益于全球客车销量与出口结构同步放量，建议关注（其内外销总规模预计1：1）。

• 重卡重点关注 中国重汽、潍柴动力，海外卡车出口成增长关键。

• 乘用车方面建议关注 比亚迪、长城、零跑去全球化推进进度快、渠道布局完善者。

五、风险提示

• 系统性风险：全球经济复苏放缓、新能源渗透率低于预期；
• 具体技术风险：如L3技术推进迟滞、地缘政治因素、AI发展乏力、全球车需求下降等；
• 行业性风险：主机厂统一降价造成的价格战、技术创新催化剂不及预期等。

比亚迪作为推荐标的，具有电动化和技术领先优势，长城汽车出口表现强劲，零跑推动全球市场扩张，均是全球化转型中的代表性公司。

总结来看，未来投资需关注智能化主线、全球化主线及各板块细分数据改善，如估值修复+销量增长+客户全球化布局等机会点。