20250901-东吴证券-2025Q2业绩综述_国内_电动化承压_全球化_智能化可圈可点_103页_3mb

2025Q2证券研究：汽车板块全景分析与配置建议

投资摘要

◼ 分析师：黄细里
◼ 执业证书编号：S0600520010001

当前时点汽车板块配置建议

◼ 汽车行业进入新阶段：电动化红利尾部阶段，智能化/全球化/全球化进程加速。
◼ 核心观点

• 红利风格：建议加大客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、两轮（春风动力）及高分红零部件龙头配置权重；
• AI智能化主线：重点布局乘用车港股（小鹏、理想、小米）及A股高弹性标的；
• 机器人创新：聚焦入局较早、客户覆盖稳定的零部件企业（地平线机器人、德赛西威、伯特利等）。

板块复盘：25Q2整体仍处高景气

◼ 乘用车：行情震荡，Q2终端降价及新车密集发布双重作用下仍保持双位数增长；
◼ 零部件：板块韧性较强，核心标的毛利率普遍改善；
◼ 重卡：销量继续上行，政策及出口拉动；
◼ 客车：海外订单支撑，25Q2国内需求边际改善；
◼ 摩托车：大排量车型周期向上，出口高增。

A股板块估值及表现

◼ 板块溢价率：2025年8月申万汽车板块估值处中位数水平；
◼ 成交量及涨跌停：板块交投活跃，主题轮动频繁；
◼ 风险提示：

• 贸易战升级超出预期，全球经济复苏不及预期；
• L3-L4级智驾技术商业化进展低于预期、新能源车全球渗透率放缓、地缘政治不确定性

重点覆盖标的业绩快速览表

涵盖核心公司营收/利润/毛利率指标，Q2业绩同环比表现、主要驱动因素及未来展望。

免责声明：东吴证券提醒客户投资需谨慎，本报告仅为研究用途，不构成任何投资建议，[原文较长，此处简化]。

注：总结文案提取核心观点与数据要点并进行了整理，所有信息均来源于报告原文。