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中国太保（601601）NBV延续正增，净利润显著改善

一、核心业绩亮点

1. NBV与净利润大幅增长：中国太保2024年上半年实现NBV 9037亿元，同比增长295%。归属于母公司股东的净利润达25132亿元，同比增长371%；归母营运利润19738亿元，同比增长33%。

2. 产品结构调整带动价值提升：寿险业务NBV增速领先，主要得益于产品结构优化和预定利率下调带来的价值率提升。

3. 寿险渠道多点开花：

   • 代理人渠道：新单保费同比增长100%，核心人力产能提升显著；
   • 银保渠道：尽管同比轻微下滑，但新单规模仍保持增长。

4. 财险业务改善显著：

   • 原保险保费收入同比增长78%，高于行业水平；
   • 承保利润改善：车险与非车险综合比率（COR）同比分别下降0.9和0.7个百分点。

5. 盈利能力增强：尽管投资收益占比略有下降，但整体营运利润与净利均实现正增长，体现出稳健发展态势。

二、重要数据总览

• 2024年1月-6月，太保寿险NBV同比增长295%，其中代理人渠道和银保渠道分别增长215%与266%。
• 太保财险在2024年上半年保费增速达78%，其中车险与非车险保费增长显著。
• 利润端：归母净利润逆势高速增长371%，源自投资收益改善。
• 未来指引：预计2024年归母净利润同比增长29%，未来几年保持12%-14%增速。

三、风险提示

• 经济复苏不及预期可能影响新单销售与投资回报；
• 资本市场波动将直接影响投资收益；
• 客户需求放缓或降低新业务增长空间。

四、投资建议

维持“买入”评级，看好公司稳健经营策略与同业领先的增长表现。