银行业：上市银行ROE怎么看？-20230514-东北证券-30页_1mb

银行业ROE分析与投资建议总结

核心内容

银行业ROE自2010年以来整体呈下行趋势，但在2020年实现企稳，并于2021年出现回升。尽管2022年受疫情影响有所回落，但ROE企稳回升的趋势已在2021年确认。当前银行板块的ROE底部已出现，具备估值修复的可持续性。

主要观点

• ROE的下行与企稳：ROE的下行源于资产端、负债端和风险端的多重冲击，而企稳则得益于坏账出清、政策支持以及银行自身经营策略的调整。
• 经营模式分类：
  • 保守者：依赖低负债成本和品牌优势，但资产端与旧产业绑定紧密，面临转型压力。
  • 攀登者：采取“高收益、高风险、高费用”模式，需将高费用转化为低风险。
  • 成功者：通过“轻型化”或“小微”模式，实现“高收益、低风险、高费用”，是当前ROE提升的主流路径。
• “成功者”模式的突破：已实现“高收益、低风险、高费用”的银行，下一步重点在于将高费用转化为低费用，提升盈利能力。
• 投资建议：把握两波节奏，一是低估值、高股息品种的支撑带来的估值上行；二是业绩拐点确认后基本面优异品种的估值修复机会。

关键信息

行业现状

• ROE趋势：2010年以来ROE持续下行，2020年企稳，2021年回升，2022年受疫情影响有所回落。
• 资产与负债端压力：资产端面临新旧产业交替，负债端遭遇“存款搬家”趋势。
• 风险出清：2019年坏账基本出清，拨备释放推动业绩高增。

经营模式分析

• 保守者：如建设银行、成都银行，依赖低负债成本和低风险。
• 攀登者：如平安银行，通过高收益、高费用、高风险实现ROE提升。
• 成功者：如招商银行、宁波银行、常熟银行，通过“轻型化”或“小微”策略实现“高收益、低风险、高费用”。

常熟银行案例

• 高收入：通过“做小做散”策略深耕小微市场，实现高资产收益率。
• 低风险：引入IPC技术，实现信用类贷款的标准化管理，提升风控能力。
• 费用优化：通过信贷工厂和MCP技术，实现流程标准化和成本控制，2022年ROE逆势提升。

投资建议

• 第一波：关注低估值、高股息品种，受益于避险资金、“中特估”资金的流入。
• 第二波：随着业绩拐点确认，基本面优异、业绩确定性强的银行将获得估值修复机会。

行业数据概览

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，信用风险可能集中暴露。

图表与技术支撑

• IPC技术：用于识别小微客户信用风险，实现非标信息标准化。
• MCP技术：实现微贷业务全流程移动化，提升效率与服务范围。
• 金融科技赋能：线上线下融合，提升客户体验与业务效率。
• 异地扩张：常熟银行已在江苏及其他地区设立多家分支机构，推动小微业务全国布局。

总结

银行板块ROE已进入底部企稳阶段，未来有望实现估值修复。在不同经营模式下，部分银行已实现ROE的显著提升，其中“成功者”模式尤为突出，主要通过“高收益、低风险、高费用”实现盈利增长。常熟银行作为典型代表，通过“小微”战略和金融科技赋能，成功实现ROE的持续提升。当前银行股的投资机会可分两阶段把握，一是低估值品种的修复，二是业绩拐点带来的估值提升。