20240924-国投证券-周度经济观察_国内财政压力增加_海外衰退预期降温_10页_945kb

国投证券2024年9月周度经济观察总结

国内财政压力增加

报告显示，2024年8月中国财政收支呈现压力增加趋势，一般公共预算收入同比-28%，税收收入下降至-52%。财政支出虽同比增95%，但总需求不足导致收支矛盾短期难以缓解。政府性基金收入-348%，反映房地产市场低迷，新房销量持续负增长，部分地方通过出售国有资产等方式应对财政缺口，但效果有限。房地产政策放松（如517新政）带来短期改善，但市场预期弱，经济处于潜在增速下方，依赖基建和地产的传统刺激政策难以重启，新兴产业转型可能成焦点。

海外衰退预期降温

美国经济数据表明韧性犹存，8月零售销售同比增速21%虽放缓，工业产出和失业金申请人数显示劳动力市场稳定。美联储如期降息，点阵图指引年内累计降息50BP，降低衰退风险，美股基本面预期改善，道琼斯指数有望延续上涨。日本央行维持政策利率不变，表态偏鸽，日元回升抑制通胀压力。整体上，市场风险偏好回升，降息周期支撑经济软着陆预期。

市场影响与前景

港股上涨主要由互联网公司盈利改善和红利资产推动，但对A股指示有限，A股见底需依赖企业盈利恢复。国内权益市场波动，债券市场配置价值较高，收益率曲线可能随经济数据下行，货币政策可能加快调整。当前政策注重内需，房地产依赖减弱，经济转型挑战大，短期内偏弱局面或难改。

总结：国内外经济分化，国内财政压力与企业信心交织，海外降息降温衰退担忧，市场需谨慎应对总需求不足和转型阵痛。