20250406-天风证券-华天科技-002185.SZ-销售放量推动24年营收利润双增_技术创新2.5D产能释放助力25年持续发展_3页_691kb

华天科技（002185）总结

核心内容

华天科技（002185）在2024年实现了显著的业绩增长，主要得益于集成电路行业的复苏以及公司在技术创新和产能扩张方面的努力。公司不仅在营收和利润方面取得突破，还通过深化客户管理、提升产品质量、推进自动化生产等手段，增强了市场竞争力。

2024年业绩表现

• 营业收入：144.62亿元，同比增长28.00%
• 归属母公司净利润：6.16亿元，同比增长172.29%
• 扣非归属母公司净利润：0.33亿元，同比增长110.85%

境内外销售情况

• 境内销售收入：92.68亿元，同比增长35.75%
• 境外销售收入：51.94亿元，同比增长16.16%
• 新开发客户：236家，产品结构和客户结构持续优化

技术创新与产能释放

• 完成2.5D产线建设和设备调试
• FOPLP技术通过客户认证
• 汽车级Grade0、双面塑封SiP封装技术开发完成
• uPOP、大颗高散热FCBGA、5G毫米波AiP、车载激光雷达等产品实现量产
• 超高集成度umCP具备量产条件

生产效率与自动化

• 推进WLP、FC产线全线自动化建设
• 生产效率显著提升，成本不断降低
• 华天江苏、华天上海基地已进入生产经营阶段，为扩大产业规模奠定基础

产品封装量

• 2024年完成集成电路封装575.14亿只，同比增长22.56%
• 晶圆级集成电路封装176.42万片，同比增长38.58%

主要观点

1. 行业复苏带动业绩增长：2024年集成电路行业进入复苏增长周期，公司积极把握市场机遇，实现营收和利润的双增长。
2. 技术创新驱动未来发展：公司专注于先进封装技术研发，特别是在AI催化下的CoWoS领域，2.5D产能释放为2025年持续发展提供支撑。
3. 自动化与成本控制：通过推进自动化建设，公司提升了生产效率并优化了成本结构，增强了产品竞争力。
4. 客户与质量管理：公司强化客户关系管理，实施精细化质量控制，确保产品质量，推动销售增长。
5. 产能扩张：新生产基地的投产为公司进一步扩大产业规模，尤其是先进封装领域，提供坚实基础。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 盈利预测调整：预计2025/2026年归母净利润由8.94/13.03亿元上调至9.57/12.45亿元，新增2027年归母净利润预测15.95亿元
• EPS预测：
  • 2025E：0.30元/股
  • 2026E：0.39元/股
  • 2027E：0.50元/股
• 市盈率（P/E）：
  • 2024：54.29
  • 2025E：34.98
  • 2026E：26.87
  • 2027E：20.98
• 市净率（P/B）：
  • 2024：2.01
  • 2025E：1.91
  • 2026E：1.80
  • 2027E：1.67
• 市销率（P/S）：
  • 2024：2.31
  • 2025E：1.90
  • 2026E：1.57
  • 2027E：1.30
• EV/EBITDA：
  • 2024：12.38
  • 2025E：9.22
  • 2026E：8.12
  • 2027E：7.10

财务预测摘要

财务比率

风险提示

1. 行业景气度波动：业绩易受半导体行业景气状况影响。
2. 成本上升：产品生产成本可能上升，影响盈利能力。
3. 技术研发失败：技术研发与新产品开发可能面临失败风险。
4. 商誉减值：存在商誉减值的潜在风险。

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 李泓依：分析师，SAC执业证书编号：S1110524040006，邮箱：lihongyi@tfzq.com