20171021-浙商证券-华天科技-002185.SZ-华天科技点评报告_三季报业绩符合预期_半导体行业景气度向好_4页_476kb

华天科技（002185）三季报及投资分析总结

核心内容概述

华天科技于2017年10月20日发布三季报，报告显示公司前三季度业绩表现良好，符合市场预期，同时受益于半导体行业景气度提升和国产替代趋势，展现出较强的盈利能力和发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 前三季度营收：53.24亿元，同比增长 33.53%
• 前三季度净利润：3.88亿元，同比增长 33.03%
• 全年净利润预测：4.69亿元–5.86亿元，同比增长 20%–50%

2. 单季度表现

• 三季度营收：20.11亿元，同比增长 33.28%，环比增长 10.07%
• 三季度净利润：1.49亿元，同比增长 24.79%，环比下降 2.61%
• 三季度毛利率：15.44%，同比下降 2.04个百分点
• 三季度净利率：7.40%，同比下降 0.51个百分点

3. 业绩增长驱动因素

• 先进封装产能释放：FC、Bumping、六面包封等技术进一步成熟，优化产品结构。
• 市场需求旺盛：集成电路市场需求增长，带动封测业务发展。
• 募集资金项目投产：推动产能提升，助力业绩增长。

行业分析

1. 半导体行业景气度

• 全球半导体产值预计达4111亿美元，同比增长 19.7%，为7年来最强增长。
• 2017年全球IC封测产值为517.3亿美元，同比增长 2.2%。
• OSAT（专业封测代工）占比：约52.5%，显示行业集中度提升。

2. 华天科技受益因素

• 国产化替代：国内半导体产业链加速自主化，公司作为国内三大封测企业之一，受益明显。
• 物联网驱动：高I/O数与高整合度封装需求上升，推动市场对封测服务的高质量需求。

技术优势与产品布局

1. 先进封装技术

• 公司具备 TSV、WLCSP、Bumping、Fanout、SiP 等先进封装技术。
• 指纹识别技术：公司拥有“基于TSV、倒装和裸露塑封的指纹识别芯片系统级封装技术”，在指纹识别领域具有技术优势。

2. 产品放量

• 指纹识别：随着手机创新推动，under-glass指纹识别成为趋势，公司技术体系有望受益。
• SIP：高毛利率产品持续放量，提升整体盈利能力。

盈利预测与估值

1. 盈利预测（单位：亿元）

2. 估值指标（单位：倍）

3. 评级与建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司盈利能力和外延成长空间被看好，预计未来业绩持续增长。

风险提示

• 下游需求不达预期：若市场需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 新客户拓展缓慢：客户拓展速度影响公司增长潜力。

财务摘要

1. 资产负债表（单位：百万元）

2. 利润表（单位：百万元）

3. 主要财务比率

投资建议

• 买入评级：基于公司业绩表现、行业景气度及技术优势，认为公司具备长期增长潜力。
• 建议理由：
  • 业绩增长稳定，符合预期；
  • 国产替代与物联网趋势利好；
  • 技术布局领先，产品结构优化。

其他信息

• 报告撰写人：杨云（执业证书编号：S0860510120006）
• 数据支持人：孙芳芳
• 当前股价：￥8.11
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