深度报告-20230414-浙商证券-_工业气体_行业深度_从气体动力科技_看中国工业气体行业长坡厚雪_49页_2mb

工业气体行业分析报告总结

1. 行业概况

• 全球工业气体市场规模预计到2025年达到1,755亿美元，年复合增长率(CAGR)达54%
• 中国市场预计到2025年达到2,325亿元（358亿美元），CAGR为86%
• 下游应用广泛，包括钢铁、化工、电子、医疗等领域，具有较强的抗周期性和长期增长潜力

2. 市场结构与竞争格局

• 全球CR5占比约45%-67%，中国市场CR5占比约38%
• 气体动力科技2020年全球市占率21%，为中国市占率第一（12.6%）
• 空分设备国产化进程加速，杭氧股份已实现10万方空分设备技术国产化

3. 本土企业优势

• 气体动力科技拥有135组生产设施，覆盖全国24省
• 氧气总装机量预计超过360万标准立方米/小时
• 清洁能源业务（氢气、合成气）毛利率持续提升

4. 发展趋势与机会

• 双碳政策驱动氢气市场需求增长
• 大宗气体应用场景拓展（如钢铁冶金流程改进）
• 商业模式优化（现场供气向外包业务转变）
• 设备国产替代加速推动产业链自主可控

5. 投资建议

• 重点推荐：杭氧股份、侨源股份、华特气体、凯美特气等
• 看好企业：气体动力科技（非上市）、派瑞特气等
• 投资逻辑：聚焦长坡厚雪赛道，抓住设备国产化、清洁能源等细分机会

6. 核心指标对比

| 指标 | 海外龙头 | 杭氧股份 | 气体动力科技 |
|----------------|---------------------------------|
| 2020年毛利率 | ≈30% | 22% | 28% |
| ROE | 15-20% | 14% | 20% |
| 装机容量 | 成熟稳定 | 300万Nm³/h | - |
| 资金状况 | 自有资金覆盖资本支出 | 资金逐步内循环 |

风险提示：行业竞争加剧、产品价格波动、下游周期性风险