20180212-华泰证券-农林牧渔行业周报_农业板块大跌_估值优势更为突出_10页_767kb

报告摘要

2018年2月12日发布的农林牧渔行业周报指出，农业板块整体下跌8.2%，指数跌至近三年低点，但整体PE（TTM）估值30倍，处于中位数以下水平，显示出估值优势。大市值龙头公司表现相对抗跌，而绩优龙头和业绩弹性龙头则迎来配置机会。报告重点推荐天邦股份、中牧股份、温氏股份和牧原股份。

农业板块估值优势凸显：农业板块整体PE（TTM）处于中位数以下，具备投资价值，建议关注绩优龙头和业绩弹性龙头。
猪价下跌原因及未来展望：猪价暴跌1.5元/公斤，主要是由于屠宰端在高盈利背景下压价，导致养殖主体恐慌。但预计下半年散户退出、环保压力及规模场产能释放将支撑猪价反弹。
稻米托市政策影响：发改委宣布2018年早、中晚籼稻和粳稻托市收购价下调，其中粳稻下调幅度较大，有利于杂交稻龙头隆平高科。
重点推荐个股：
- 天邦股份：预计2018年出栏量达260万头，完全成本降至11.7元/千克，养殖效率提升，推荐买入。
- 中牧股份：作为改善型动物疫苗龙头，估值便宜，PE约15倍，股权激励计划将推动未来三年业绩增长20%以上，推荐买入。
- 温氏股份：预计2018年生猪出栏2200万头，黄鸡7亿只，生猪业务放量，黄鸡业务盈利修复，估值16-17倍，推荐买入。
- 牧原股份：预计2018年出栏1200万头，完全成本约11.4元/千克，为行业最低，高ROE有望长期维持，推荐买入。

行业走势：农业板块在2018年初经历大幅下跌，但估值优势明显，具备配置价值。
猪价波动：猪价暴跌1.5元/公斤，主要由于屠宰端压价，预计下半年将出现持续反弹。
政策影响：稻米托市政策调整，有利于杂交稻龙头隆平高科。
农产品价格：
- 生猪价格：全国均价13.50元/千克，环比下跌7.09%。
- 仔猪价格：29.29元/千克，环比下跌5.55%。
- 玉米价格：国内现货价格微涨，进口到岸完税价格环比上涨。
- 大豆价格：国内现货价格持平，进口到岸完税价格环比微涨。
- 豆粕价格：国内现货价格微跌。
- 小麦价格：环比微跌。
- 鱼粉价格：自2017年11月以来涨幅明显，秘鲁、智利鱼粉FOB离岸价格分别上涨34.56%和36.76%。
- 海参价格：持续上涨，已至140元/千克，较2017年10月上涨12.90%。
- 大宗鱼类价格：环比基本持平。

行业评级：增持（维持）
公司评级标准：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上