20210202-光大证券-长安汽车-000625.SZ-2021年1月销量点评_新年取得开门红_看好新品周期优势延续_3页_2mb

长安汽车（000625.SZ）2021年1月销量点评总结

核心内容

长安汽车在2021年1月实现销量25.2万辆，同比增长87.2%，环比增长25.6%。整体表现强劲，反映出公司产品周期优势的延续以及市场复苏的积极影响。

主要观点

• 自主品牌销量增长显著：1月自主品牌销量达到20.07万辆，同比增长93.2%，环比增长41.9%。其中，UNI-T、CS75系列和逸动系列分别表现突出，尤其是逸动系列销量同比增长259%，创下历史新高。
• 合资品牌表现亮眼：长安福特销量约3.0万辆，同比增长96.1%；长安马自达销量约1.2万辆，同比增长33.8%。增长主要受益于新品上市和去年春节低基数效应，但受季节性影响，环比略有下滑。
• 产品周期优势有望延续：2021年预计有欧尚X5、UNI-K、林肯航海家等新车上市，继续为销量提供支撑。公司正加速布局智能电动产品，与华为、宁德时代合作，提升品牌竞争力。
• 毛利率改善预期：2020年因疫情对供应链的影响，采购降本力度受限，导致毛利率被压制。2021年随着疫情缓解，供应链降本措施有望落地，毛利率有望提升。
• 盈利预测与估值：公司预计2021年及2022年归母净利润分别为48.7亿元和58.1亿元，对应PE分别为20倍和16倍，估值仍有提升空间，维持“买入”评级。

关键信息

销量数据

• 总销量：25.2万辆（+87.2% YoY，+25.6% MoM）
• 自主品牌销量：20.07万辆（+93.2% YoY，+41.9% MoM）
• 合资品牌销量：
  • 长安福特：3.0万辆（+96.1% YoY，-3.2% MoM）
  • 长安马自达：1.2万辆（+33.8% YoY，-15.0% MoM）

盈利预测

财务指标

估值指标

风险提示

• 车市复苏不及预期
• 新品销售不及预期
• 市场竞争加剧
• 降本推进不及预期

评级与投资建议

• 公司评级：买入
• 当前股价：17.69元
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

市场数据

每股指标

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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